5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

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　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程(chéng)可能(néng)不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年(nián)看(kàn)到拐点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提升属性(xìng)的环节(jié)会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前(qián)无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波(bō)动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和(hé)细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)材(cái)料国(guó)产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际(jì)变3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基(jī)础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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