上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可(kě)转债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及(jí)退市指标，公司(sī)股票及其可转债(zhài)被终止上市(shì)，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或(huò)成为首只(zhǐ)因正股退市而强制退市(shì)的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已(yǐ)进入退市整(zhěng)理(lǐ)期(qī)，引发投资者对可转债(zhài)信用(yòng)风险(xiǎn)的担忧(yōu)。

心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思　　可转债(zhài)兼(jiān)具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇(pǒ)受市(shì)场欢迎。一个广为(wè心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思i)流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加(jiā)油(yóu)，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年(nián)发(fā)展中，此(cǐ)前(qián)一直未出(chū)现(xiàn)因正股退市而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随着搜(sōu)特(tè)转债等的退市，零违约历史或将被打破，可(kě)转债(zhài)信用风险(xiǎn)浮出(chū)水面。虽说可(kě)转债退市(shì)后，依然(rán)可以执行赎回和回售等条款，但由于大(dà)多数上市公(gōng)司(sī)是因经营(yíng)不善(shàn)导(dǎo)致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司(sī)发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市并(bìng)非完全出乎意料(liào)，早已在相(xiāng)关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规(guī)则(zé)，上(shàng)市公司股票被终(zhōng)止上市的(de)，其发行的可转债及其他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可(kě)转债30多年(nián)零退(tuì)市(shì)、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机(jī)制正在形成，以上市(shì)股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将(jiāng)成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在(zài)改变，投资者没有理(lǐ)由一成不变，是时(shí)候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择(zé)债(zhài)券时，要理性评估正股基本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债(zhài)公司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值(zhí)较低(dī)、退市风险较高的(de)标的(de)，而(ér)选择正股(gǔ)经(jīng)营(yíng)效益良好、估值(zhí)合理且随(suí)市场下跌估值出现压缩的标的。并(bìng)密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变(biàn)化(huà)，及时(shí)调整(zhěng)配置比例和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当跟(gēn)上形势变化(huà)。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处(chù)理还(hái)有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进(jìn)一步明(míng)确可(kě)转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时(shí)，应加强对可转(zhuǎn)债(zhài)的风险防控，强化发行前的信用(yòng)评级，对于信用(yòng)资质较(jiào)弱(ruò)的公(gōng)司，可考(kǎo)虑提高担保资产(chǎn)与回售条款等相(xiāng)关(guān)要求，适当提升准入(rù)门(mén)槛，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注册制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的(de)变化。过去一(yī)些“无脑买(mǎi)入”“跟风(fēng)买入”的简(jiǎn)单套路行(xíng)不通(tōng)了，一(yī)些规则制度上(shàng)的短板(bǎn)不(bù)能视而不(bù)见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺(shùn)时(shí)应势(shì)，调整(zhěng)包括可转债在内(nèi)的投资方法，完善配套(tào)制度，提(tí)升风(fēng)险意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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