5月(yuè)以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值(zhí)的(定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一(yī)，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国(guó)产替代(dài)过(guò)程中产品研发和(hé)客户导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是(shì)数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大(dà)，行(xíng)业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历(qián)该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优质的(de)公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一轮(lún)的工业(yè)革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和(hé)移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远建议(yì)投资者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中(zhōng)国芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国(guó)产化(huà)趋势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也(yě)会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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