本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权(quán)的(de)两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元票评级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必(bì)行(xíng)。英为财情的(de)美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第(dì)四个(gè)月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态(tài)无疑(yí)是(shì)为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次(cì)和(hé)17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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