近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降(jiàng)价，并正(zhèng)式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等(děng)多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场对今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易(yì)需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层(céng)面(miàn)，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来(l小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式ái)首次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式今年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般(bān)，国(guó)家统(tǒng)计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压(yā)力(lì)向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利(lì)需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企生(shēng)产成本(běn)和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高(gāo)水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭(tàn)库存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也(yě)有适(shì)当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高(gāo)库(kù)存(cún)的压力(lì)。基于此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处(chù)于(yú)主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三(sān)季(jì)度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格(gé)波(bō)动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端(duān)压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月(yuè)地(dì)产数据(jù)表现依然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗(cū)钢平控都(dōu)是(shì)压低铁(tiě)水产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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