5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是(shì)创出(chū)年内收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资(zī)金越跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长，最新份额(é)更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对(duì)此表(biǎo)示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势(shì)较弱。不过，当前港股市(shì)场估值水平已处于(yú)历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资性(xìng)价比，看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增幅(fú)超(chāo)37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)明显，且再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而(ér)易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额(é)增幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的(de)高(gāo)位(wèi)，再创历史新高，并(bìng)继续(xù)蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍(réng)有(yǒu)超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港股市场持续(xù)震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科俄罗斯乌克兰什么时候结束战争(kē)技指数在同日(rì)创下年内(nèi)收市新低(dī)；而整体看，5月(yuè)港股市场跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场(chǎng)处(chù)于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期带来的(de)债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期(qī)波动较大主要(yào)有(yǒu)基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来(lái)看，去(qù)年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于国内疫(yì)后复苏有较高的预(yù)期，“从春节(jié)前后(hòu)的复苏情况，我们确实看(kàn)到(dào)由于线下场景的(de)修复(fù)，消费需求出(chū)现了比(bǐ)较好的恢(huī)复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季(jì)度环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经济复(fù)苏预期开(kāi)始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动性的角度(dù)来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于(yú)暂(zàn)停加息的节奏(zòu)出现反复，人(rén)民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们(men)预期(qī)中国经济向(xiàng)上，美国经济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果(guǒ)中美两(liǎng)边的(de)状态(tài)变化还(hái)是需要更长时间，但大概率(lǜ)还(hái)是会发生的，在(zài)这个过程中的(de)波折(zhé)就对应着人(rén)民(mín)币(bì)汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域投(tóu)资机会

　　尽管年内持(chí)续下(xià)跌，但多(duō)位业内(nèi)人士认为，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经济(jì)体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流动(dòng)性(xìng)压(yā)力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有机会(huì)得到改善(shàn)，结合当前的低(dī)估值水平，港股吸(xī)引力或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回调较多的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例如恒(héng)生(shēng)科技(jì)以及(jí)港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新药(yào)以(yǐ)及消费(fèi)复(fù)苏或者更能调动(dòng)市场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资者通过定(dìng)投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分(fēn)赛道(dào)，或许(xǔ)更符合未来市(shì)场的(de)表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工(gōng)智能有望(wàng)成为(wèi)全(quán)球投资的主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市(shì)的表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能(néng)应用或(huò)利(lì)好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备(bèi)相(xiāng)对优势的细分赛(sài)道，对(duì)比美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先(xiān)进的(de)疗法(fǎ)和(hé)创新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行业(yè)也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发展的确(què)定性(xìng)增强，居民可支配收入(rù)增加，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外(wài)资为(wèi)主导的市(shì)场，因(yīn)此海外经济数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较(jiào)大影(yǐng)响。在(zài)当前流(liú)动性持续承压和较弱(ruò)的国(guó)际(jì)宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是(shì)震荡行情，投资者可以关(guān)注(zhù)高(gāo)稳定性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或者美国(guó)经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任(rèn)一情景发生甚至同时发生时，我们(men)可能就会看(kàn)到人民(mín)币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会(huì俄罗斯乌克兰什么时候结束战争)走强。”中融(róng)基金进一步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点关(guān)注运营商等高股息(xī)资产，而随着市场(chǎng)预期更进(jìn)一步强化，可以更多(duō)关(guān)注互(hù)联(lián)网、创新药等(děng)高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩(jì)差异(yì)很大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳(dié)泓直言，从长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，当前估(gū)值水(shuǐ)平仍然位于历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已经(jīng)price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的(de)相对悲观的预期，往(wǎng)后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也(yě)会逐(zhú)步上(shàng)修。而(ér)从(cóng)流动性角度来看(kàn)，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率事件，预(yù)计(jì)人民币(bì)汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认(rèn)为(wèi)顺(shùn)周期受益于国内经济复苏(sū)的(de)消费、互联网、医药(yào)等(děng)板块(kuài)仍然值(zhí)得(dé)重点关(guān)注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离(lí)岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内(nèi)及(jí)海外多重因(yīn)素影响，市(shì)场整体波动性(xìng)较大，建议(yì)投资人可以逢低布局(jú)，更多可以采取基(jī)金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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