5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持续下(xià)跌(diē)，最(zuì)近一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日(rì)主要指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然(rán)多只投资(zī)港股的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份(fèn)额(é)增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新(xīn)高(gāo)。如广发(fā)基金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度(dù)较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不(bù)过，当(dāng)前(qián)港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人(rén)工(gōng)智能(néng)、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计(jì)净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)明显，且再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中(zhōng)位(wèi)列(liè)前二(èr)。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也(yě)实现倍数(shù)增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也(yě)持续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历(lì)史新高，并继(jì)续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩(jì)来(lái)看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为负(fù)，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以来港(gǎng)股(gǔ)市场持续(xù)震荡下跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日创下年内收(shōu)市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和弱复苏(sū)叠加(jiā)的(de)阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国债(zhài)务上限到期带来(lái)的债务违(wéi)约风险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分(fēn)内地互联网以及(jí)新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台(tái)了制造(zào)设备管制措(cuò)施(shī)，加大了市场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)科技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对(duì)于(yú)国内(nèi)疫后复苏(sū)有较风味发酵乳是不是酸奶高的(de)预(yù)期(qī)，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏情(qíng)况，我们(men)确(què)实看到(dào)由于线下场景的(de)修(xiū)复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体(tǐ)相较(jiào)一季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经(jīng)济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端(duān)预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现反(fǎn)复，人(rén)民币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海(hǎi)外(wài)流(liú)风味发酵乳是不是酸奶动性相关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们(men)预(yù)期中(zhōng)国经济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美两边(biān)的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是(shì)会(huì)发生的，在这(zhè)个过程中的波折就对(duì)应着(zhe)人民币(bì)汇率(lǜ)和(hé)港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域(yù)的(de)投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表示，受欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机影响和主要经济体政策变化(huà)扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力(lì)持(chí)续缓解(jiě)，未来(lái)港(gǎng)股资金面或有机(jī)会得(dé)到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较(jiào)大且(qiě)回调较多(duō)的细分板块或(huò)许是值得关注的(de)方向，例如(rú)恒(héng)生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性较大，建议投资者通过(guò)定投分散参(cān)与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市场的(de)表现。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，首先，人工智能(néng)有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技(jì)相关细分(fēn)领域(yù)。其次，港股创新药(yào)是国内(nèi)医药领(lǐng)域(yù)长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创新药(yào)占比医药市(shì)场80％的(de)占比，国内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也有望上行。因(yīn)为目(mù)前我(wǒ)国经济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定(dìng)性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外(wài)经济数(shù)据对(duì)港股(gǔ)资金面会(huì)产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续(xù)承压和较弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定(dìng)性且(qiě)具备(bèi)估值性价比(bǐ)的(de)标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更(gèng)强或者美(měi)国经济(jì)下滑比预期更快这二者中任(rèn)一情(qíng)景发(fā)生甚至同(tóng)时发(fā)生(shēng)时(shí)，我们可(kě)能就会(huì)看到人(rén)民币汇率的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点(diǎn)关注(zhù)运营(yíng)商(shāng)等高(gāo)股息(xī)资产，而随着市场预(yù)期更进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关(guān)注互联(lián)网、创新药等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个股(gǔ)的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金张昳泓直(zhí)言，从长期(qī)维度(dù)来看，当下港股市场具(jù)备一(yī)定的投资(zī)性价(jià)比，当前估值(zhí)水平(píng)仍然位于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平。从基(jī)本(běn)面角度来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概(gài)率是(shì)一波三折趋势(shì)向(xiàng)上的弱(ruò)复(fù)苏(sū)态势，当下(xià)港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的预期，往后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流(liú)动(dòng)性角度(dù)来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看(kàn)是(shì)大概率事件，预计(jì)人民币汇(huì)率的压力(lì)也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互(hù)联网(wǎng)、医(yī)药(yào)等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离(lí)岸(àn)市(shì)场特性，海(hǎi)外投(tóu)资人(rén)占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及海(hǎi)外多(duō)重(zhòng)因素影响，市场整体波动(dòng)性(xìng)较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可(kě)以采取基(jī)金定(dìng)投的方式(shì)投资(zī)于(yú)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)。

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