财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进金融(róng)业(yè)估值提升和高(gāo)质量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为(wèi)首的(de)大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强(qiáng)往往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看(kàn)，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆(bào)发(fā)，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大(dà)涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看(kàn)不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而(ér)受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的(de)季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热(rè)度之(zhī)下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息(xī)策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位(wèi)的银行(xíng)板块(kuài)是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量(l一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧iàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大(dà)的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去(qù)被当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近(jìn)期(qī)大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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