大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加(jiā)班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常态化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于(yú)预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级(jí)面临(lín)新的(de)阻力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地(dì)产市(shì)场平稳健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积(jī)极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造(zào)业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共(gòng)和银行终究(jiū)还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下(xià)的(de)银行，同时(shí)也是美国历史上(shàng)第二(èr)大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没有造(zào)成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图(tú)发动(dòng)袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄(é)方保留在(zài)合(hé)适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除外(wài)。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没(méi)有(yǒu)参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机(jī)袭(xí)击(jī)。康师傅是哪国的牌子？p>

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报(bào)道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受(shòu)该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩(jì)驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过(guò)度(dù)博(bó)弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二个关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续(xù)的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事(shì)件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于(yú)再(zài)平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点关(guān)注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨(zhǎng)的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均(jūn康师傅是哪国的牌子？)衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主线，后续(xù)或依(yī)据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能(néng)的(de)潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率(lǜ)较节(jié)前(qián)明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国(guó)银(yín)行业危机和(hé)两党债务(wù)上限博弈使得(dé)海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调(diào)“当(dāng)前经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业(yè)盈利(lì)上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结(jié)构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和(hé)国内政(zhèng)策驱(qū)动的数(shù)字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年中的(de)战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市(shì)和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对(duì)经(jīng)济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续(xù)太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由(yóu)此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科(kē)创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业(yè)绩；但(dàn)中(zhōng)期(qī)的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下行环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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