在华(huá)尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士(shì)将(jiāng)资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视(shì)为(wèi)具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同(复活的作者是谁，复活的作者是谁tóng)时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储(chǔ)有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信号配置资(zī)产(chǎn)的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年(nián)区(qū)间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归(guī)因(yīn)于(yú)那些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一(yī)轮(lún)的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取复活的作者是谁，复活的作者是谁防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周(zhōu)期(qī)结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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