如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国(guó)投(tóu)资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时(shí)不(bù)太(tài)关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入又进一(yī)步(bù)促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本日(rì)元(yuán)融资押(yā)注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要(yào)标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票(piào)回(huí)购和(hé)积极压缩(suō)政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义)汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的(de)股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上市(shì)公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去(qù)两年在这方(fāng)面发生的(de)事(shì)情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外国(guó)游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要(yào)的汽(qì)车行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本(běn)股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的(de)不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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