北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预(yù)测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使雇主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业(yè)风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期(qī)提(tí)振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余(yú)投资者(zhě)购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更(gèng)强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当(dāng)前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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