财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离(lí)瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银(yín)行和(hé)做市(shì)商组成的(de)委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级(jí)债的持(chí)有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞(ruì)信(xìn)集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分(fēn)优先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的(de)最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜(三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不过三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口这部分(fēn)的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决(jué)三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳(nà)将在合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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