5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领域卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本(běn)效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投(tóu)资(zī)者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然(rán)会(huì)有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的(de)中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命(mìng)和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料(liào)国(guó)产化(huà)为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节(jié)预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需(xū)要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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