张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗

　　公(gōng)募基(jī)金交易结算模式(shì)再现创(chuàng)新突破！

　　继过往较为常见的托管人结算模式和(hé)券(quàn)商结算模(mó)式之后，一种创新(xīn)模式(shì)——“类QFII结算模式”正在基金行业悄然流行(xíng)。

　　据中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报记者了解，2022年3月(yuè)初(chū)成(chéng)立(lì)的(de)博(bó)道盛(shèng)兴一年(nián)持有期混合是首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金(jīn)，该基金由(yóu)博道基金、广发证(zhèng)券、兴业银行三方(fāng)合作推出。目前正在发行的易方达中证软(ruǎn)件服务(wù)ETF也将采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模(mó)式”，上述ETF将由易方(fāng)达与广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银(yín)行合作(zuò)发行。

　　“类QFII结算模(mó)式”的推出也(yě)吸(xī)引(yǐn)了(le)行业各方(fāng)目光，据业内人士透(tòu)露，除了广发证券有落地的基金(jīn)产品之外，其(qí)他券商、基金公(gōng)司(sī)也在关(guān)注研究这一(yī)新的模式，也(yě)在(zài)摩(mó)拳擦掌。

　　在多位(wèi)业内人士(shì)看来，目前基金结算模式迎来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)三类模式各有优劣，基金管(guǎn)理人可(kě)以(yǐ)根据不同情况，选择不同的结算模式(shì)，最(zuì)大限度的调(diào)动(dòng)各(gè)方资(zī)源(yuán)，为持(chí)有(yǒu)人提供更好的服务(wù)。

　　“类QFII结(jié)算模式(shì)”逐渐(jiàn)落地(dì)

　　在公募基金25年的历史长河(hé)中，托管人结算模式是最早出(chū)现也是最为成熟的基金结(jié)算模(mó)式。到了(le)2017年(nián)，券商(shāng)结算模式(shì)启动(dòng)试点，成为(wèi)基(jī)金公司(sī)撬动券(quàn)商资源的有力抓手(shǒu)，之后由(yóu)试点(diǎn)转常规，发展迅(xùn)速。

　　如今，新的交易结算模式(shì)——“类(lèi)QFII结算模式(shì)”正(zhèng)在行(xíng)业各方(fāng)探索中落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立的博道盛(shèng)兴一年(nián)持(chí)有(yǒu)期混合是(shì)首只采用“类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式”的基金。而目(mù)前正在发行的易方达中证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式”，上述两只基(jī)金分别由博道、易方达两家基金公司(sī)与(yǔ)广发证券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“在(zài)证券公司(sī)中，广发证券(quàn)是率先有落地(dì)基金产品的券商，据了解，其他(tā)券(quàn)商也在积极研究这一(yī)新的业(yè)务。”一位业(yè)内人士透露。

　　据博道基金(jīn)介(jiè)绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模式”是(shì)指，公(gōng)募基金参照QFII模式，通过(guò)证券公司进行交易申(shēn)报，由托管银行(xíng)进行(xíng)结(jié)算，在(zài)这(zhè)种(zhǒng)模式下，资金(jīn)存放在托管(guǎn)银行的(de)托管账(zhàng)户(hù)，无(wú)须银证转账到(dào)证券公司。这也成为类QFII模式的(de)与(yǔ)一般券结模式(shì)的(de)最大不同(tóng)点。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，类QFII模式中产品资金(jīn)集(jí)中(zhōng)存放在托管银行(xíng)，在券商开立的资金账户无需实际上的银证转账存入(rù)资金，每个交易日基金公司采用申报(bào)交易(yì)额度，使用虚头寸资金(jīn)的方式进(jìn)行场内(nèi)交易，券(quàn)商根据已(yǐ)申报的(de)交易额度(dù)每日滚动计算产品(pǐn)资金(jīn)账户虚头(tóu)寸资金余额，以实(shí)现对产品场内交易(yì)额(é)度的前(qián)端验资控制。

　　类(lèi)QFII模(mó)式下(xià)基金场内交易通过经(jīng)纪券商完成，仍然(rán)保留了原(yuán)先券商交(jiāo)易结算模式的交易前(qián)端控制(zhì)、验(yàn)资(zī)验券的(de)优点(diǎn)，同时资金(jīn)结算由托(tuō)管行完成，解决了(le)部分托管行比(bǐ)较关(guān)注(zhù)的托管资金归属(shǔ)保(bǎo)管问题，一定程度(dù)上调(diào)动了托管(guǎn)行(xíng)的积极性。

　　在博时基金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)看来，类QFII结(jié)算模式(shì)，丰富了公募基金与(yǔ)证券公司结算模式的(de)选择，更好地满足(zú)各(gè)方差异化的需求，也印证了券商财富管理转型已经(jīng)进入更加成熟和高速发(fā)展阶段 ，多样(yàng)的结算(suàn)模式(shì)备选可(kě)以有助于降低运营风险(xiǎn) 、提升(shēng)效率，促进公募基(jī)金、券商渠道、基金投资人共(gòng)赢发展。

　　“尤其(qí)是(shì)对于(yú)ETF产(chǎn)品，类QFII结算模(mó)式可以保证较好运营效率带来的优(yōu)质交易体验的同时，兼顾(gù)券(quàn)商与基金公司的商(shāng)业利益深度(dù)捆绑。随着“买方投顾(gù)业(yè)务，产品工具(jù)化配置(zhì)”的趋势(shì)逐渐形成(chéng)，该(gāi)模式将进一步促进，金融机构(gòu)为广大投资(zī)人(rén)提(tí)供更多的交易工具选择。”他(tā)进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户交易结算资金(jīn)的三方存管框架(jià)，谈及这类模(mó)式(shì)的创新(xīn)点，平安基金总结为三大方面：“一(yī)是虚(xū)头寸：实现(xiàn)虚(xū)头寸指令(lìng)对(duì)接，资金无需(xū)三方存管；二是(shì)交易交收(shōu)分(fēn)离(lí)：证券公司对产品场(chǎng)内交易进(jìn)行前端验资(zī)验(yàn)券；三(sān)是日(rì)终资金对账：实现证券(quàn)公司与托管人系(xì)统对接对账。”

　　加强交易前端验资(zī)验券功能

　　兼顾与券(quàn)商渠(qú)道的商业模式创新

　　作为一种新的交易结算模式，投资者对(duì)类QFII结算模式还(hái)是比较陌生。相比过往的结算模式，公募基金(jīn)采用(yòng)类QFII结算模式有哪(nǎ)些优劣势？也是(shì)投资(zī)者关注(zhù)的问题(tí)。

　　博道基金站(zhàn)在(zài)ETF的(de)角度分析指出(chū)，从销售端上看(kàn)，ETF的募集和日常申(shēn)购赎回都通(tōng)过券(quàn)商完成(chéng)。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投资端业(yè)务也是通过券商完成，可以全(quán)方位的跟(gēn)券(quàn)商合作。

　　“类QFII的(de)优点是证券公(gōng)司对产品场内交(jiāo)易进行(xíng)前端验资验券，可有(yǒu)效(xiào)防控异常交易和超买风险(xiǎn)。”博道基金表示。

　　“对(duì)于公(gōng)募(mù)基金管(guǎn)理(lǐ)人而言(yán)，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结算(suàn)模式，有两方面好处：一是，加强了(le)交易前(qián)端验资验券功(gōng)能(néng)，优化交易(yì)监控和(hé)头寸透支风险管理；二(èr)是，兼顾了与券商渠道商(shāng)业(yè)模(mó)式(shì)的创新，类似与券商结(jié)算模式(shì)，捆(kǔn)绑了商业(yè)利益(yì)，有利(lì)于(yú)券商代买市占率的提升。博(bó)时基金券(quàn)商业务(wù)部副总经理王鹤锟也谈了自己的(de)看法。

　　他进一(yī)步分析称(chēng)，“相较券商结算模(mó)式，公募(mù)类(lèi)QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无需银(yín)证(zhèng)转账即可调整场内外资金(jīn)分(fēn)布，效率有所(suǒ)提升(shēng)；二是(shì)，简化了开户环节，免去(qù)了三方存(cún)管登记确认。”

　　此外，还有基(jī)金(jīn)人士认为，对于基金管理人(rén)而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾(gù)资(zī)金(jīn)使用效(xiào)率(lǜ)与风险控制(zhì)两方面的需求，相？过往的结算模式体(tǐ)现出了(le)？定优(yōu)势。相比券商结算(suàn)模式，类(lèi)QFII结算模式(shì)下无需银(yín)证(zhèng)转账即(jí)可调整场内外资金分布，效率有所提升，同(tóng)时也(yě)简(jiǎn)化了开户环节，免去了三？存管登记确(què)认；而相比(bǐ)托管人(rén)结算模式，类QFII结(jié)算模式(shì)下(xià)加(jiā)强(qiáng)了交易(yì)前(qián)端验资验券功(gōng)能(néng)，可优(yōu)化(huà)交(jiāo)易监(jiān)控和头(tóu)寸透支(zhī)风险管理。

　　平安基(jī)金将ETF采用张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗类QFII结算模式的主要优势归结为(wèi)以下(xià)几点(diǎn)：

　　一是(shì)，类QFII结算(suàn)模式下，产品资金(jīn)不是集中于原(yuán)来的证券公(gōng)司(sī)资金账户(hù)，仍然存放在托管行账户(hù)，实现的方(fāng)式是需要(yào)将托管(guǎn)行和券(quàn)商打通。通(tōng)过(guò)“虚头(tóu)寸”将托管行和券商打通，免(miǎn)去(qù)银证转账的步骤，解决(jué)了普(pǔ)通券结模式下资金分(fēn)散管理(lǐ)，资金划拨时间受银证转(zhuǎn)账时间(jiān)范围限制的痛(tòng)点。日常(cháng)投资运作过(guò)程，减(jiǎn)少银(yín)证转账资金划拨工作，例(lì)如，定期费用支付、新股新债(zhài)缴款与(yǔ)银行间(jiān)账户之间划拨等；

　　二(èr)是，对(duì)比券(quàn)商结算模式，一定(dìng)量减少(shǎo)了证券(quàn)资金账户(hù)开户(hù)与银证关联挂钩环节(jié)工作；

　　三是，更有(yǒu)利于明确各方职责所(suǒ)在(zài)，以及(jí)完善(shàn)业务风险(xiǎn)管(guǎn)理。通过交易交收分离，证(zhèng)券(quàn)公司前端验(yàn)资验券可有(yǒu)效防(fáng)控异(yì)常交易和超买风(fēng)险，托(tuō)管人负责交(jiāo)收(shōu)；日终资金对(duì)账实现(xiàn)证券公司与托管(guǎn)人系统对接对账，可防范(fàn)资金结算风险。

　　平安基金同时也谈到(dào)了ETF采用类(lèi)QFII结算模式的几点不足(zú)之处：一(yī)方面(miàn)，类(lèi)似托管人结算(suàn)模式(shì)，该模(mó)式(shì)与托管人结(jié)算模式一(yī)致，对投资(zī)组合而(ér)言(yán)需按月计算(suàn)缴(jiǎo)纳最低(dī)结算备付金与保证(zhèng)机制；另一方(fāng)面，虚头寸机(jī)制(zhì)下，管(guǎn)理人、托(tuō)管人与券商三方需每日确立(lì)场内/外资金分(fēn)配比例(lì)。取决(jué)于投(tóu)资组合交易(yì)特征，将(jiāng)增加(jiā)日常投资运营管理工(gōng)作。

　　起步(bù)阶段或张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗吸(xī)引头(tóu)部基金公司跟(gēn)随

　　实现基(jī)金、券商、银行三方共赢

　　从业内观察(chá)看，不少(shǎo)基金公司对类QFII结算模(mó)式的关注度(dù)较(jiào)高，也(yě)在(zài)筹备或启动相(xiāng)应的合作。不过，参与这类业(yè)务还涉及系统改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品的限(xiàn)制仍(réng)有待解(jiě)决(jué)等问题(tí)，初期或更多(duō)是(shì)头部基金公(gōng)司参与。

　　“近期也(yě)在公司内部对这(zhè)一业务进行了探讨，业务(wù)操作上的(de)障碍并不大。”一(yī)家基金公(gōng)司人士表(biǎo)示，这(zhè)类业(yè)务具备一定吸引力，相比较(jiào)托(tuō)管行结(jié)算模式和券商结算模式(shì)，这一模式(shì)可以同时激发银行、券商双方的销售(shòu)力度，同时在此(cǐ)类模式刚刚起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)阶(jiē)段参与(yǔ)，存(cún)在明显(xiǎn)的先(xiān)发(fā)优势(shì)。

　　博(bó)时券商业务部副总经理王鹤锟也表示(shì)，关于类QFII结算模式仍(réng)处于发展初(chū)期，该模式特点(diǎn)鲜(xiān)明。但是，对于固收、QDII等复杂(zá)型公募产品的限制仍有待(dài)解决(jué)，成为主流结算模式(shì)仍不具备条件。展望未来，预计相关金融机构对该模式会保持高(gāo)度关注，会成为选择之(zhī)一(yī)。

　　平(píng)安(ān)基金相(xiāng)关人士更有(yǒu)信心，认为(wèi)这是一个(gè)基金(jīn)、券商、银行三方(fāng)共赢的模(mó)式，有望成为新的行(xíng)业发(fā)展趋势。对管理人而言，类QFII结(jié)算模式较传统券结模式、托(tuō)管人结算模式均有(yǒu)比较优势；对托管人而言，产品资金全(quán)额留(liú)存在(zài)托管账户，无(wú)需银证转账(zhàng)；对证券公司(sī)提(tí)高服务机构客户(hù)的能力，也加强了公司品牌影响力。

　　不过，基金(jīn)公司开启类QFII结算模式，也涉(shè)及不少系统改造，尤其是(shì)托管行(xíng)和券商。博道基(jī)金就表示，对基金公司来(lái)说，总体保(bǎo)留(liú)沿(yán)用券商结算模式下(xià)的(de)场内交易前(qián)端验资验券(quàn)相关流程和业务(wù)系统，个别如清算模块(kuài)涉(shè)及一(yī)些小改动。但券(quàn)商和托管行(xíng)的(de)系统改(gǎi)动较(jiào)大，如在系统(tǒng)直连(lián)、账户(hù)管(guǎn)理、场内清(qīng)算、场外(wài)清算等多个环(huán)节需要进行升级改造。

　　目前已经实(shí)现的模式来看，主要(yào)是广发证券、兴(xīng)业银行、基(jī)金公司三方参与。而记者从业内了解(jiě)到，也(yě)有一些银(yín)行、券商对此也抱有积(jī)极态度，愿意布局此(cǐ)类(lèi)业务(wù)。

　　从单一模(mó)式走(zǒu)向(xiàng)三类模式

　　基金行业发(fā)展25年(nián)以来(lái)，结算模(mó)式发生了重要变化，从(cóng)单(dān)一模(mó)式走向券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算模(mó)式(shì)三类模式的(de)时代。

　　自公募基金诞生起，采(cǎi)取的就是(shì)银行托管人(rén)结算模式，到(dào)目前(qián)已25年了，仍(réng)然是目前公募基金(jīn)结算的主流(liú)模式。这一模(mó)式是，基金管理人租用券商(shāng)的交易席位直(zhí)连报(bào)盘(pán)交易(yì)所，托管人作为特殊(shū)结算(suàn)参与(yǔ)人(rén)与中国结算进行资金和证(zhèng)券(quàn)的清(qīng)算(suàn)交收。

　　券商结算模式在(zài)2017年启动试(shì)点，并于2019年初由试点转常规，至(zhì)今(jīn)已历时5年有余。随(suí)着(zhe)运作机制渐稳、结算(suàn)效率改善及券(quàn)商财(cái)富(fù)管(guǎn)理业务高(gāo)速发展，券结模(mó)式自2021年迎来(lái)爆发，根(gēn)据Wind数(shù)据(jù)，2021年全(quán)年(nián)一共有144只新成立基金采用了券结(jié)模(mó)式。根据中金(jīn)公司统计(jì)，截至2023年2月24日，券结(jié)基金数(shù)量(liàng)与(yǔ)规模分(fēn)别为616只和5709亿元，占据(jù)全部基金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公(gōng)募基金2022年开启类(lèi)QFII交易(yì)结算(suàn)模式，基(jī)金结算模(mó)式也(yě)正(zhèng)式进入了新时代(dài)。

　　博道基(jī)金相关人(rén)士(shì)就表示(shì)，券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式，每种结算模式各(gè)有优劣，基(jī)金管理人可以根据不同情况，选择不同的结(jié)算(suàn)模式，最大限度的(de)调(diào)动各方资源，为持有(yǒu)人(rén)提(tí)供更好的服务。

　　“随(suí)着(zhe)券结(jié)模(mó)式(shì)的持续推行，尤其是类(lèi)QFII结算模式的创新发展(zhǎn)，伴随着权(quán)益市场行(xíng)情修复(fù)及券商财富管(guǎn)理业务高速发展，在主动权益(yì)基(jī)金、ETF在内的指数(shù)型基金(jīn)等产品类(lèi)型(xíng)上，券结模式将(jiāng)有较(jiào)大发展空(kōng)间。”上述平安(ān)基金(jīn)相(xiāng)关人士表(biǎo)示。

　　不少人(rén)士也看好券结模(mó)式的发(fā)展。据一位业(yè)内人士表示(shì)，现阶段券商(shāng)结算模(mó)式在中小基金公(gōng)司中(zhōng)更加(jiā)普遍(biàn)。中小(xiǎo)基金相对来(lái)说获(huò)得银行(xíng)渠(qú)道(dào)的(de)营(yíng)销支持难度较大，券结模式能有效(xiào)推动券商和基金公司的合(hé)作关系，有助于中小基金(jīn)新产品开(kāi)拓市场。

　　不过，上述人士也(yě)表示，券结模式(shì)保(bǎo)有(yǒu)量会更稳(wěn)定一些(xiē)，对于托管(guǎn)行有(yǒu)一个制(zhì)衡的作用。以前是(shì)小(xiǎo)公司为主，现在也有(yǒu)一(yī)些大(dà)公(gōng)司陆续开始试(shì)水，以(yǐ)后(hòu)会(huì)是一个(gè)趋(qū)势(shì)。

　　博时(shí)基(jī)金券(quàn)商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也表示，券商结算模(mó)式的发展，已经从“拼(pīn)数量”时代进入“拼(pīn)质量”时(shí)代：发展的边际制(zhì)约因素，也从(cóng)“投入(rù)成本较大(dà)、技术系统(tǒng)探索较困(kùn)难”转变(biàn)为“产(chǎn)品策略与市场环(huán)境及(jí)需求的匹配度、业绩表(biǎo)现与客户体(tǐ)验的舒适度(dù)、销售服务与渠道陪伴的契合度”。券商结算模式，将基金公(gōng)司、基(jī)金产品与券(quàn)商(shāng)渠道(dào)的(de)中长(zhǎng)期利益(yì)深度绑(bǎng)定；在此模式下，竞争格(gé)局会发生分化(huà)，回归“买方投(tóu)顾陪伴模式”的服务(wù)本质，”持续提供“好产品、好(hǎo)服务”的基金公(gōng)司和证券(quàn)公司会受益于这(zhè)一发(fā)展(zhǎn)变化。

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