4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负(fù)荷高(gāo)位，加(jiā)之市(shì)场对新年度减(jiǎn)产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费(fèi)延(yán)续(xù)偏弱局面下，外(wài)棉(mián)价格承压运行，导(dǎo)致国内外棉花价差不(bù)断收缩，最终至4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以(yǐ)来一(yī)直维持(chí)倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉价(jià)连续攀升，价差(chà)逐(zhú)渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现相(xiāng)对(duì)较强的(de)原因在于国(guó)内供需矛盾更为突出，春节后国(guó)内需求持续修复，外(wài)贸订(dìng)单表(biǎo)现也好(hǎo)于预期，叠加新疆(jiāng)天气不利棉花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创资讯(xùn)棉花分析师(shī)高飞堂(táng)告(gào)诉记者， 4月以来(lái)，棉(mián)纺织市(shì)场受消费旺季(jì)拉动(dòng)效(xiào)果明显，大(dà)多纺企(qǐ)纱线产品库存低位，开工负荷保持高位运行。据(jù)监测，山东主销区4月纺(fǎng)企开(kāi)机负荷达到(dào)75％，较上(shàng)月(yuè)提(tí)高(gāo)8个百分点；纺企所接订单排(pái)单时间达到10天(tiān)，较(jiào)上月(yuè)增加(jiā)2天，开工负(fù)荷(hé)及订单排单(dān)时间达到近两年(nián)来最高水平。同时由于(yú)大部(bù)分纺(fǎng)企纱(shā)线产品库存低位，产销(xiāo)压力较小(xiǎo)，促使部分企业增加(jiā)原棉储备(bèi)库存，为棉花市场消(xiāo)费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格持续(xù)上涨，但(dàn)下(xià)游纺企对高价棉花的接受程度(dù)并不高(gāo)，仍以刚需采购为(wèi)主。5月进入淡(dàn)季后(hòu)，下(xià)游(yóu)订(dìng)单明显减少(shǎo)，购销也(yě)较为冷清，棉(mián)价(jià)的上涨也并未有效传导到(dào)下(xià)游，棉纱、坯布(bù)价格近期均有所走弱。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　近期郑(zhèng)棉在(zài)供应端(duān)利多(duō)的推动下强(qiáng)势上涨。中(zhōng)棉(mián)协(xié)调查(chá)报(bào)告显示，2023年全国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较上期扩(kuò)大(dà)3.7个百分点。4月(yuè)份以来(lái)，新(xīn)疆地区陆续(xù)出现低温降雨降雪天气，给棉花播(bō)种以及出苗(miáo)带来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧了市(shì)场对于(yú)新年度产(chǎn)量大降的担忧，也为减产炒作提供了助(zhù)推剂。5月(yuè)新(xīn)疆气温快(kuài)速回升(shēng)，郑(zhèng)棉一度回落(luò)，但(dàn)近(jìn)日新疆地(dì)区迎来(lái)强(qiáng)降雨(yǔ)，部分地区(qū)伴(bàn)随大风(fēng)和沙尘(chén)暴，可(kě)能会(huì)对棉苗生长(zhǎng)产生不利(lì)影响，再度引发(fā)了市场对于(yú)天气的关注(zhù)，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播种面(miàn)积普遍下降，根(gēn)据(jù)我们的调(diào)研结果推算，2023年新疆棉花(huā)种植面(miàn)积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以(yǐ)来(lái)，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其是(shì)北疆(jiāng)因积(jī)温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下(xià)旬及5月初部分地区出现大风(fēng)沙、降雪、冰(bīng)雹等(děng)极端天气，导(dǎo)致部(bù)分棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较(jiào)去年同期(qī)或推迟(chí)10—15日(rì)，将影响棉铃克重(zhòng)，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度供(gōng)应收紧预期增(zēng)强，普遍提高现货售卖价格(gé)。4月份(fèn)国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方(fāng)面，在意(yì)向种(zhǒng)植面积下(xià)降和播种(zhǒng)期低温天气的(de)双重作用下，新年度棉花减产概(gài)率大大增加。需(xū)求端，目前(qián)下游(yóu)纺织企业(yè)的开机率维持高(gāo)位，而成品(pǐn)库存(cún)仍位(wèi)于历史偏低(dī)水平(píng)，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来的负反馈(kuì)并(bìng)不明显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织行业(yè)淡(dàn)季(jì)，下(xià)游需求存在走(zǒu)弱的预期，短期(qī)对国内棉价形成一定的压力。但中(zhōng)长期内需持(chí)续(xù)复苏(sū)的(de)逻辑并未改变(biàn)，中国(guó)已经成为(wèi)支撑(chēng)全球棉花消费复苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，4月份欧美高(gāo)通胀问题(tí)持续(xù)，使(shǐ)业者担忧持续(xù)加息(xī)的紧缩政(zhèng)策，或降低(dī)居民对(duì)纺织品服装的消费动力(lì)，4月初USDA公布数据(jù)显示(shì)，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布(bù)的美棉周(zhōu)度净签约量(liàng)环比下(xià)降57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降(jiàng)72％，进一步使市场(chǎng)担忧国(guó)外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外棉价格(gé)也(yě)随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次(cì)公布了对(duì)于2023/2024年度(dù)棉市的供(gōng)需预测(cè)，将全球棉花产(chǎn)量小幅下(xià)调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉花(huā)消费量大幅调增144万(wàn)吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存(cún)较上年(nián)度(良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年(nián)度全球棉(mián)花消费将(jiāng)显著复苏良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物，全球棉市供(gōng)需有(yǒu)望转强，支(zhī)撑(chēng)国际棉价重(zhòng)心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国(guó)内经济(jì)向(xiàng)好预期(qī)下，棉纺织(zhī)市(shì)场消(xiāo)费增(zēng)长明(míng)显(xiǎn)，叠(dié)加极(jí)端天气(qì)对棉花正常(cháng)出苗(miáo)生(shēng)长带来袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使(shǐ)棉(mián)企挺价(jià)出货意愿(yuàn)增强，国内棉(mián)花价(jià)格随之水涨船高；而国外弱(ruò)预期背景下(xià)，消费下滑(huá)，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉(mián)花(huā)价(jià)差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现(xiàn)自去年4月以来首次转(zhuǎn)正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归(guī)至外(wài)棉价格(gé)上(shàng)方，或使纺企用棉成本(běn)增加，后续与(yǔ)外棉市(shì)场(chǎng)的竞争(zhēng)压力或增(zēng)加。

　　对于(yú)后(hòu)市，李馨认(rèn)为，下游步入淡季后(hòu)需(xū)求支撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实质性利好，天气(qì)对产(chǎn)量的影(yǐng)响仍(réng)有待观察(chá)，郑棉短期预计宽幅(fú)振(zhèn)荡为主。中(zhōng)长(zhǎng)期看，国(guó)内棉花产(chǎn)量下滑(huá)是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，今年(nián)已有许多轧(yà)花厂在(zài)升级(jí)改造加工(gōng)设(shè)备，对于产能(néng)持(chí)续扩张的轧花(huā)厂来(lái)说，如果棉花产(chǎn)量面临减(jiǎn)少，新棉(mián)抢(qiǎng)收大概(gài)率(lǜ)会在(zài)今年重演，中(zhōng)长期棉价重心有望继续(xù)抬升。

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