5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期投(tóu)资(zī)价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来(lái)的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为主(zhǔ)的设(shè)备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大(dà)量(liàng)算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展基(jī)石(shí)，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和(hé)估(gū)值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们也会通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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