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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者(zhě)可能不(bù)得(dé)不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能(néng)确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业(九龙司是哪里？yè)务的清(qīng)算(suàn)会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要(yào)求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外(wài)结(jié)算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债(zhài)仍(réng)挂牌交易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎(shú)回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥九龙司是哪里？善(shàn)处(chù)置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估(gū)超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存(cún)预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增(zēng)加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布(bù)的(de)一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的(de)主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储(chǔ)会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴(chái)油(yó九龙司是哪里？u)产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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