用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服(fú)务(wù)转型第二(èr)阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司2001年5月(yuè)上市以来单季最(zuì)大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年(nián)以来连(lián)续第(dì)三年净(jìng)利(lì)下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同(tóng)步大增(zēng)、股价(jià)大涨(zhǎng)的(de)同向共振(zhèn)，大(dà)相(xiāng)迥异(yì)。

　　目前，用友网(wǎng)络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间(jiān)发布2023年第一季度报告，一季度实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入14.75亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属于上(shàng)市公(gōng)司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友(yǒu)网络发(fā)布的(de)年(nián)报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续第三(sān)年净(jìng)利下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创下历(lì)史新高(gāo)之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网络股价就总(zǒng)体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东(dōng)等投(tóu)资者(zhě)被套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友(yǒu)网络在股价相对高点进(jìn)行了定(dìng)增融(róng)资。此次定增吸引了不少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知名机构(gòu)和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露定增结(jié)果(guǒ)，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增(zēng)募资约53亿元(yuán)。当时，在(zài)定(dìng)增市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结(jié)束之后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩(jì)明显不(bù)及市场预期，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季(jì)度(dù)业绩(jì)更是(shì)连续爆雷：一季报净(jìng)利(lì)润-3.932亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报(bào)净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元(yuán)的(de)高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近(jìn)六成(chéng)。而葛(gé)卫东的总持股(gǔ)数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末(mò)退出前十大股东，在(zài)此期(qī)间(jiān)，其减(jiǎn)持(chí)数量至少(shǎo)有4100万(wàn)股。其定(dìng)增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云服(fú)务转(zhuǎn)型第(dì)二(èr)阶段(duàn)道阻(zǔ)且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软(ruǎn)件服(fú)务企业(yè)的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服(fú)务(wù)企(qǐ)业的(de)数智化。

　　具体(tǐ)来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服(fú)务业(yè)务，引(yǐn)领中国(guó)企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先(xiān)的企业云服务(wù)平台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网络(luò)正式发(fā)布了完全基于互联网(wǎng)架构的企(qǐ)业(yè)互联网开发(fā)平台。2017年以来，其(qí)云(yún)平台、财务云、人力云(yún)等云(一方水等于多少升，一方水等于多少升水yún)产品得(dé)到逐步发展(zhǎn)，各(gè)领域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用友云”面世(shì)、云平台及领(lǐng)域服务(wù)快速发(fā)展(zhǎn)，第二个阶段的(de)统一底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研(yán)发和持(chí)续迭代，用(yòng)友的(de)BIP 3正式发布，用(yòng)友云进(jìn)入(rù)新的发展阶(jiē)段。

　　从公(gōng)司业务(wù)占比来(lái)看，用友网络(luò)云服务转型取得(dé)了较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长19.4％，占总营(yíng)收的比重为(wèi)68.6％，较2021年(nián)提(tí)升9个百分点(diǎn)，已成(chéng)为公司主要收入来源并继(jì)续扩大(dà)收入占比。

　　但从(cóng)高(gāo)端市(shì)场份额(é)来看，用友却(què)还(hái)是没(méi)有多大突破。《2021年中(zhōng)国(guó)工(gōng)业软(ruǎn)件(jiàn)发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件(jiàn)整体市(shì)占(zhàn)率超过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为(wèi)将(jiāng)在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软(r一方水等于多少升，一方水等于多少升水uǎn)件之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅(jǐn)为自(zì)用(yòng)，并不一定会面向外部市(shì)场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出市(shì)场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)力信心的(de)严重不(bù)足，也反应了其在(zài)高(gāo)端市场的进(jìn)展(zhǎn)不佳(jiā)。

　　具体到(dào)财务和(hé)股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段(duàn)，即2016年(nián)-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长的同时，净利润(rùn)也在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对(duì)应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在(zài)用友网络3.0转型的第二(èr)阶段(duàn)，即(jí)2020年(nián)至今(jīn)，其营(yíng)收(shōu)仅仅小(xiǎo)幅(fú)增(zēng)长，几乎(hū)可以(yǐ)说是踏(tà)步不(bù)前，净利润却大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也(yě)因此大跌，公司(sī)市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网(wǎng)络董(dǒng)事长王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还(hái)是(shì)有(yǒu)很大的提升空间。但从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且(qiě)长(zhǎng)。

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