周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交(jiāo)易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的(de)理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期(qī)投资(zī)价(jià)值被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资(zī)金出现短(duǎn)期(qī)避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多(duō)家机构(gòu)仍看好长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均(jūn)价(jià)测算，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上(shàng)周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿(yì)元(yuán)，展现了(le)资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金(jīn)居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市(shì)表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入(rù)的榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低(dī)位的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回(huí)落，波(bō)动率偏高的情况下(xià)，资金可(kě)能更青睐(lài)用大盘宽基(jī)指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公(gōng)募机构分析(xī)，由于(yú)近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是(shì)前期(qī)炒(chǎo)作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作(zuò)热度(dù)有所回落。但从长期(qī)看，资金还(hái)会长期(qī)关(guān)注(zhù)数字化对生产力(lì)的提升，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病)行业机构(gòu)认为(wèi)，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等(děng)权重(zhòng)股(gǔ)高位调(diào)整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快，导致博弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部出(chū)现分化(huà)，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济数据不(bù)及预(yù)期，权重板块(kuài)回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估(gū)值央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴(wú)鹏(péng)也认(rèn)为(wèi)，“中特(tè)估”投(tóu)资的(de)部(bù)分底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。而在(zài)这种大(dà)幅(fú)低估和(hé)低(dī)配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因为(wèi)自身经营改善、高蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病股息水平等特(tè)征，使得其(qí)估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其(qí)是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋(qū)势(shì)，净流入(rù)资(zī)金超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行情板块，以及(jí)部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资(zī)金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只产(chǎn)品(pǐn)，单日净(jìng)流出资(zī)金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单(dān)日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎来(lái)“获利(lì)了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要(yào)求，可(kě)能会受到获利盘的(de)短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价净(jìng)流出的证券保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆续(xù)披露蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病，非(fēi)银金融(róng)业绩(jì)超预期，证券(quàn)板块市场交投活(huó)跃度(dù)较(jiào)一(yī)季度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公司(sī)保证金(jīn)比例下调，经济温(wēn)和复苏(sū)下行(xíng)业景气度有望持续(xù)修复。保险板块一季(jì)报(bào)净利润超预期(qī)，部分(fēn)险企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品(pǐn)力(lì)实(shí)现了一定的(de)增(zēng)长，负债端(duān)V型反转趋势(shì)较明显，资产端(duān)或有(yǒu)望维(wéi)持较高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济(jì)运行总体回升(shēng)有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期低基(jī)数(shù)等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场(chǎng)机(jī)制(zhì)有望持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有(yǒu)望出台(tái)。

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