财联社6月3日讯（编辑 你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的(de)外(wài)资(zī)系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年(nián)同期明显提速(sù)。国(guó)盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的(de)具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提(tí)升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过一段时间(jiān)的(de)此消彼长，持续多年的(de)“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓(tuí)势(shì)明显，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅(chàng)销大(dà)江南北(běi)的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型已多次(cì)实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于(yú)成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提(tí)价区域由(yóu)部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端(duān)齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在(zài)2020年(nián)率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目(mù)前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动公(gōng)司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速(sù)、成本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布局多元化(huà)企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成(chéng)为行(xíng)业新引领者。

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