周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下跌(diē)期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易日市(shì)场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入(rù)，“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋以(yǐ)及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值(zhí)仍在低(dī)位，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天股市(shì)调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也(yě)位居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市(shì)表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额(é)接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净(jìng)流入资(zī)金前(qián)列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调的(de)游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻(luó)辑(jí)，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资(zī)金(jīn)的上述流向情(qíng)况，一位公募(mù)股票(piào)权益基(jī)金经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空(kōng)间受(shòu)限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况下(xià)，资金可能更(gèng)青睐用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪上一家公募机构分析(xī)，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期(qī)关(guān)注数字(zì)化对生产力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受(shòu)到(dào)了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大基(jī)建等权(quán)重(zhòng)股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分化(hu300mm是多少厘米 300m300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋m是多大的鞋à)，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据(jù)不及(jí)预期，权重板块回调带动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或(huò)有望引(yǐn)领(lǐng)低估值(zhí)央(yāng)企的价值重估(gū)，有基本面支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身经营(yíng)改(gǎi)善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估(gū)值修复(fù)成为了可能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低(dī)位，由(yóu)于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处(chù)于(yú)中低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤(yóu)其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势(shì)，净(jìng)流入(rù)资金超出净流出资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募机(jī)构(gòu)评价(jià)，基建板块受(shòu)益于(yú)“一带(dài)一路(lù)”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘(pán)的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价净流出(chū)的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异(yì)化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济(jì)温和复苏下行(xíng)业景气度(dù)有望持续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利润超(chāo)预期(qī)，部(bù)分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民(mín)生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行总体回(huí)升有望将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年同期低(dī)基(jī)数(shù)等因素影响，预(yù)计今(jīn)年(nián)二(èr)季度(dù)电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革(gé)的(de)持(chí)续推进下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市(shì)场机(jī)制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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