周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计(jì)股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流入(rù)，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出(chū)现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净买(mǎi)入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)处于估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入(rù)资金(jīn)前列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的(de)逆市买入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏(xì)板块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中(zhōng)国(guó)经济(jì)中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间(jiān)受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情(qíng)况下(xià)，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘宽基(jī)指数(shù)，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市(shì)场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募(mù)机(jī)构分析，由(yóu)于近日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金(jīn)还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联(lián)网和(hé)传媒等(děng)调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金(jīn)青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建(jiàn)等权(quán)重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部(bù)分(fēn)板块短期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权(quán)重板块回调带(dài)动(dòng)大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银基(jī)金认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引领低估值(zhí)央企(qǐ)的(de)价值重估(gū)，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息(xī)水平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处(chù)于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面(miàn)明显改善的(de)个股，仍(réng)旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场(chǎng)中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出(chū)资金。但也(yě)有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力(l夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物ì)ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华(huá)夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流(liú)出，而今(jīn)年(nián)涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整(zhěng)中迎(yíng)来(lái)“获(huò)利了结(jié)”资金，单(dān)日净流出(chū)1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃度较(jiào)一季度显著改(gǎi)善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机(jī)制引入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例(lì)下调，经济温和复苏(sū)下(xià)行(xíng)业(yè)景(jǐng)气(qì)度有望(wàng)持续修(xiū)复。保险板块(kuài)一季报净利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的(de)产品(pǐn)力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总(zǒng)体回升(shēng)有望将(jiāng)促(cù)进(jìn)电力消费需求增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计今年二(èr)季度(dù)电力(lì)消费(fèi)增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和(hé)辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿(cháng)电价(jià)等机制(zhì)或有望出台。

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