财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的(de)热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息(xī)的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走(z我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀ǒu)强往(wǎng)往预示着(zhe)行(xíng)情(qíng)的(de)结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动(dòng)，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前(qián)的(de)估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下(xià)目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策(cè)略(lüè)以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位(wèi)的(de)银(yín)行板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金(jīn)量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基(jī)金(jīn)经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大(dà)量的(de)商誉(yù)，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本(běn)身就(jiù)有比(bǐ)较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量(liàng)约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分析。

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