北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小时(shí)的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到(dào)了(le)台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太(tài)合(hé)理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临(lín)的(de)问题不在于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说(shuō)，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的(de)业(yè)务(wù)，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关(guān)部(bù)门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一(yī)定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了(le)苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我(wǒ)们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的(de)预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人(rén)可能(néng)会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意(yì)，而(ér)苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特(tè)，你(nǐ)是(shì防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行)否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需(xū)要高估就能成为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉(jué)得，汽车(chē)行(xíng)业(yè)太(tài)艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公(gōng)司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商(shāng)，而(ér)当时人(rén)口大(dà)约是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美(měi)国(guó)有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大(dà)的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能(néng)的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)没有(yǒu)投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希(xī)尔能(néng)源(yuán)这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方(fāng)面(miàn)做了(le)非常多的(de)投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的(de)公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全(quán)国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美(měi)国公众解释(shì)为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一(yī)件非常明智(zhì)的(de)事情，就(jiù)是成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中付出(chū)了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩(hái)子和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓(wèi)的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞(chāo)票，我(wǒ)无(wú)法(fǎ)预计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚(fá)，打击那(nà)些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是(shì)许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们(men)对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才(cái)能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去(qù)信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉(shè)及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其依然(rán)是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空(kōng)洞化却是(shì)非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的(de)团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的(de)机会是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我们的(de)股东可(kě)能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定(dìng)会继(jì)承我的工作(zuò)，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定的(de)那(nà)个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们(men)是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯(bó)克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合(hé)作的(de)机(jī)会(huì)。它们(men)是(shì)一(yī)些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化和历史。我(wǒ)们(men)对(duì)五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个(gè)国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资(zī)本还是会(huì)比大(dà)部分公司都要多(duō)，也(yě)仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购(gòu)将同时(shí)对股东和公司(sī)自(zì)身(shēn)的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当(dāng)时(shí)机来防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行临，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们(men)出(chū)生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的(de)问题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解(jiě)以及他(tā)们的(de)建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛(sài)”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理想的(de)工(gōng)作环(huán)境，没有什么能比这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常有说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其(qí)领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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