本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(g2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口uān)来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日前将中国(guó)股票(piào)评(píng)级(jí)从高(gāo)配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日(2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口rì)加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行股价(jià)周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度(dù)末，其实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于(yú)行(xíng)业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.22022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口9倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家(jiā)资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷(pēn)式牛(niú)市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情(qíng)。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增(zēng)长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万(wàn)亿(yì)元(yuán)之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格(gé)局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年(nián)线和(hé)年线关(guān)口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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