财(cái)联(lián)社记(jì)者近(jìn)期从行业内了解(jiě)到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行(xíng)出现(xiàn)了贷款最优惠(huì)利率与同期理(lǐ)财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是放不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部(bù)一(yī)家大(dà)型城商行(xíng)相关负责(zé)人对财联社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度(dù)情况相比，贷款利(lì)率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普连云港灌南邮编号是多少益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新(xīn)发(fā)了661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其(qí)平(píng)均业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封闭式产品，其(qí)平均业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部(bù)银行(xíng)理财子负责人对财(cái)联社记者表示，正常(cháng)情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要高于(yú)理(lǐ)财收益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多年(nián)来少见。这种情况本质上反映(yìng)实体经济需求不(bù)足(zú)，资金(jīn)可能(néng)在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际(jì)司司(sī)长金中夏对外(wài)表示，人民银(yín)行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了(le)很多措施做(zuò)好金融支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先(xiān)是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加(jiā)权平均利率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据(jù)发布会上公布的数据显示(shì)，3月(yuè)份(fèn)银(yín)行体系(xì)新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系新发企业贷款加权平均利(lì)率水平(píng)，并没(méi)有考虑区(qū)域(yù)差异(yì)。财联(lián)社记者注意到(dào)，在部分资(zī)金充裕的一线(xiàn)城(chéng)市利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营(yíng)管部早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地(dì)区新发放(fàng)企业贷款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行今年一季度公布的(de)贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势(shì)，如(rú)近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现利率下降(jiàng)，表示(shì)银行贷(dài)款需求较差，需要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜(xiān)明对比的(de)是，一(yī)季度理(lǐ)财市场的收(shōu)益率却在节节回升(shēng)。普益标准数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财公司存续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类理(lǐ)财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的(de)近1个月(yuè)年化收益率的平(píng)均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示(shì)，4月24日(rì)封(fēng)闭式(shì)理财平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利(lì)率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产品收益(yì)率相比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷款的(de)利率也不占优。普益标(biāo)准监测数(shù)据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中，开(kāi)放(fàng)式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转套(tào)利可能(néng)

　　多位受访(fǎng)金融行(xíng)业人士对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，当前新(xīn)发(fā)贷款利(lì)率(lǜ)和理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率之间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应(yīng)该警惕当前(qián)非对称利率(lǜ)政策之下，贷(dài)款、存款和金融市场(chǎng)之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院分析师刘银平对财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷款没有(yǒu)投入(rù)实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目(mù)前理(lǐ)财产品业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是(shì)不断波动的，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值化转型(xíng)之后对(duì)企业(yè)的(de)吸引力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收益与金融市场利(lì)率(lǜ)相对应，出现倒(dào)挂的情(qíng)况主要是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率与发行当(dāng)期定(dìng)价的理财收益率的差(chà)异(yì)，在(zài)市场利(lì)率快速下行的时(shí)容(róng)易出现这种收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为(wèi)，如果银(yín)行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当期(qī)发行的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个(gè)角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理财(cái)产(chǎn)品收益率会进入(rù)下(xià)行通道。<连云港灌南邮编号是多少/strong>

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日(rì)，某城商行广州(zhōu)分行(xíng)负(fù)责人对财联社(shè)表(biǎo)示(shì)，该(gāi)行已经关注到理财收益和存贷款利(lì)差(chà)的情(qíng)况，理财与贷款利(lì)率差(chà)距过大必(bì)然(rán)引发资金(jīn)空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估计下一步(bù)理(lǐ)财产品收益水平要降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责(zé)人对财联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资(zī)产大多数(shù)为债券，而债(zhài)券市场(chǎng)发行人大多(duō)是大(dà)型企业，理(lǐ)论(lùn)上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信(xìn)用等级(jí)比大型(xíng)企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理(lǐ)论上要(yào)比(bǐ)理财收益率高(gāo)才对(duì)。现在出现个(gè)贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人部门(mén)当(dāng)前(qián)的信(xìn)贷需(xū)求(qiú)不足，没有什(shén)么人想贷款(kuǎn)，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这(zhè)也(yě)是(shì)近年(nián)来比较罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持(chí)续下行(xíng)未来新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一致(zhì)的，新发(fā)的收益率(lǜ)未来会下(xià)来(lái)，近期(qī)整体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的产品年化(huà)收益(yì)率近期大幅上(shàng)行，主要是因为底层资(zī)产是(shì)去年利率高位时(shí)候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净(jìng)值表(biǎo)现(xiàn)就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动存款利(lì)率(lǜ)进一(yī)步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记者(zhě)称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款利(lì)率的(de)核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城商行负责人(rén)对(duì)记者表示(shì)，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未来存款利率持(chí)续下行(xíng)应该(gāi)是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行(xíng)净息差(chà)承(chéng)受的(de)压力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响还没完(wán)全消除，很多客户(hù)的资(zī)金还没(méi)有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一(yī)旦第(dì)二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得到(dào)确认，意味着(zhe)贷款利率(lǜ)依然(rán)有下降的可(kě)能性和空间，银行(xíng)息差水平(píng)面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益(yì)率和净利差从去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一峰(fēng)团(tuán)队最新研报认为，未来(lái)存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓(zhuā)手(shǒu)。其预计(jì)，后(hòu)续对于(yú)存款定(dìng)价自律(lǜ)管理的手段包括但不限于以下三个方面。首先，协(xié)定存款、通知存款等创新(xīn)类活期存(cún)款有可能(néng)将纳入自律(lǜ)机制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对(duì)核心定期存(cún)款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照(zhào)活(huó)期存款(kuǎn)进行规范；其(qí)次(cì)，同业(yè)存(cún)款套(tào)壳(ké)协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍(réng)须(xū)规范，后续或(huò)将结(jié)构性存(cún)款的（保底收益+期(qī)权价值）合计(jì)同时纳入自律(lǜ)机制上限，进(jìn)一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测(cè)算认(rèn)为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行(xíng)企连云港灌南邮编号是多少业(yè)活期存(cún)款成本(běn)率加权(quán)平(píng)均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。