当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判(pàn)达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(sh10克是几两àng)月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存(cún)款的(de)账户往往是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一(yī)度(dù)全线跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆(dòu)压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带(dài)来的累库(kù)趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师(shī)石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(10克是几两dōu)不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极(jí)低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各(gè)自的(de)国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖(mài)压有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已是(shì)事实(shí)，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存(cún)趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国(guó)高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可(kě)能还会更高(gāo)，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕(zōng)榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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