国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第(dì)一(yī)共和银行公布(bù)其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一(yī)大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于(yú)资产超(chāo)过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一(yī)系(xì)列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的(de)银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损益，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足(zú)的(de)公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部(bù)最新公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此次公(gōng)布的数据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了美国通(tōng)胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日(rì)报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数(shù)据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于(yú)反映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持(chí)续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下(xià)行压(yā)力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在(zài)于(yú)利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对(duì)于(yú)商品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵金(jīn)属价格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经济层面(miàn)的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述(shù)的修正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期(qī)的(de)修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国(guó)经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的(de)是美(měi)债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联(lián)系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了(le)越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美(měi)联储降息的(de)预期(qī)仍(réng)大幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的官方预(yù)期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预(yù)期的修(xiū)正或将带来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防止过分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的(de)风险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一(yī)关(guān)键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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