随着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三(sān)只基金是(shì)全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革(gé)取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重现实中真的可以把人玩坏吗磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年(nián)末是与融(róng)通健康产业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度(dù)均(jūn)重点(diǎn)配置华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年(nián)一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一(yī)季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多(duō)年化工研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则(zé)被(bèi)易(yì)方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持(chí)前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持前三则是(shì)交银定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方(fāng)达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大(dà)。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能(néng)源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季(jì)报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提现实中真的可以把人玩坏吗升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度(dù)降低(dī)价值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收(shōu)益(yì)基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继(jì)续(xù)根据既定的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对今年全(quán)年股票(piào)市场的(de)主要(yào)方向逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格基(jī)金和(hé)股票，以及与(yǔ)数(shù)字经(jīng)济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估(gū)值水平(píng)变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度(dù)的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分散和优化，在一季(jì)度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对(duì)行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季(jì)报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策(cè)略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了(le)偏(piān)成长策略的基(jī)金的配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的(de)配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置(zhì)比例战(zhàn)术(shù)型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和(hé)消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受(shòu)益(yì)于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于(yú)社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益(yì)于产(chǎn)业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空(kōng)期的(de)度(dù)过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供(gōng)需(xū)格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动(dòng)下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安(ān)全边际(jì)。年(nián)内经济(jì)修复是确(què)定(dìng)性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益(yì)于稳内需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅(fú)超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市(shì)场来看(kàn)，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本(běn)面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市(shì)场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是(shì)顺(shùn)周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言(yán)，医药板块(kuài)的(de)估(gū)值性价比更高。三(sān)是(shì)科(kē)技制现实中真的可以把人玩坏吗(zhì)造板块，特别是国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的(de)方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可(kě)能在(zài)下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度(dù)相(xiāng)较(jiào)于(yú)去年也(yě)是(shì)大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技(jì)板块的成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。

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