昨天(tiān)深(shēn)夜，美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代(dài)表格(gé)雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议开始后不(bù)久就突然离开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实(shí)在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是(shì)否会在周五或周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压力可能影响联储的(de)利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交易(yì)员(yuán)目前(qián)预(yù)计(jì)，美联储6月(yuè)份加息25个(gè)基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下月将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更受(shòu)债(zhài)务上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美债(zhài)收(shōu)益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步(bù)回升，全天攀(pān)升收官，美(měi)股和美元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六(liù)点，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美国(guó)白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国财政(zhèng)部(bù)现(xiàn)金余额截(jié)至5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)：美国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席名为“货(huò)币(bì)政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关(guān)注他(tā)提供(gōng)的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们(men)2％的(de)目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地(dì)致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的(de)根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于(yú)支持(chí)6月会议暂不加息，而(ér)且银行(xíng)业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利(lì)率将低于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对经济(jì)增长、就(jiù)业和(hé)通(tōng)胀造(zào)成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的水平(píng)就(jiù)能成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在(zài)收紧货币政策(cè)方面已(yǐ)取得长足进步(bù)，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是(shì)对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌(dù)等(děng)多重不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联(lián)储有能力观(guān)察更多数据和未来前景的(de)演变，然后再(zài)决(jué)定(dìng)可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调季度(dù)经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的(de)观点及其能实(shí)现的(de)程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应进一步收紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银(yín)行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者在对(duì)冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息(xī)面刺(cì)激，使(shǐ)得(dé)盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下(xià)游(yóu)的持(chí)货意愿依旧(jiù)较(jiào)差(chà)。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供需关系(xì)也存(cún)在一(yī)定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松(sōng)动、投产预期(qī)、库存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯(chú吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌n)碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增(zēng)投产(chǎn)。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原计划于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能(néng)为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)的天然碱预计吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌(jì)生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加(jiā)作(zuò)用下持续(xù)走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火(huǒ)的信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月会(huì)发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价(jià)格也出(chū)现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近月合(hé)约的跌幅和现货(huò)向期货回归(guī)的方(fāng)式收敛基(jī)差(chà)上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不(bù)乐观(guān)，因此又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在(zài)做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置(zhì)，强化了(le)二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成本(běn)线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期(qī)中，价(jià)格(gé)趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需(xū)要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何(hé)时(shí)能够起来(lái)：一是(shì)等待下游的原(yuán)料(liào)库存(cún)消耗(hào)，二是对未(wèi)来的需求是否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月(yuè)订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击(jī)成本(běn)，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使得(dé)低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌(diē)方(fāng)式来修复；二(èr)是月供需预期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市(shì)仍将维持(chí)弱势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后(hòu)续(xù)投(tóu)产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主体封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻璃(lí)的需求量(liàng)将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或(huò)维稳(wěn)。

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