在华尔街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期(qī)被视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票(piào)与防御(yù)性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们(men)对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年(nián)式(shì)的(de)衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这(zhè)种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次(jù)进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看(kàn)空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的(de)最新调(diào)查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高水平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并(bìng)退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测(cè)今年(nián)晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周(zhōu)期性的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预(yù)计(jì)，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始。

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