在(zài)股市高点成立(lì)的主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金密集(jí)迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益(yì)定(dìng)开基金的(de)整体破净率(lǜ)与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现触(chù)发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的基金(jīn)合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了(le)应(yīng)对基(jī)金集中申赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基(jī)金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权(quán)益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去(qù)做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可(kě)以保护投(tóu)资者利(lì)益(yì)，也(yě)可(kě)以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可(kě)能会影响产品未来的(de)超额收(shō中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高u)益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估(gū)值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要(yào)求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资(zī)机会(huì)，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高)立的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单(dān)押(yā)一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如(rú)果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资(zī)者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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