财联社(shè)记者近期从行(xíng)业内了解到(dào)，信贷(dài)市场需(xū)求(qiú)低(dī)迷持续之下，部分银行(xíng)出(chū)现了(le)贷款最优惠(huì)利率与同期理(lǐ)财收(shōu)益率倒挂或接(jiē)近倒(dào)挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左(z珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？uǒ)右(yòu)了(le)，但投(tóu)放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相(xiāng)关负责人对财(cái)联(lián)社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月26日，财(cái)联社记(jì)者向(xiàng)兴业、广(guǎng)发等多(duō)家银(yín)行了(le)解到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度(dù)情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利(lì)率水平仍在进(jìn)一(yī)步下(xià)滑。

　　而普益标准监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款理财(cái)产(chǎn)品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开(kāi)放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行(xíng)理财子(zi)负责人对财(cái)联社(shè)记者表示(shì)，正常情况下贷款利(lì)率要高(gāo)于理财收益，否(fǒu)则(zé)会形(xíng)成(chéng)套利空间。近期出(chū)现的(de)收益率倒(dào)挂的情(qíng)况的确多年来(lái)少(shǎo)见(jiàn)。这种情况(kuàng)本质上反映实体经济需求(qiú)不(bù)足，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际司司(sī)长金中夏(xià)对外(wài)表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首(shǒu)先是降低(dī)实(shí)体经(jīng)济(jì)融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均利率同比下降了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融(róng)统计数据(jù)发布会上公(gōng)布的数据显示(shì)，3月份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业(yè)贷款加权(quán)平均(jūn)利率水平，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区(qū)域差异。财联(lián)社记者注意(yì)到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市利率水平(píng)下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认为，一季(jì)度(dù)的贷款需求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋(qū)势，如近(jìn)期(qī)票据转(zhuǎn)贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购买(mǎi)票据来填充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放(fàng)贷款市(shì)场当前的不景气形(xíng)成鲜明对(duì)比的是，一(yī)季度理财(cái)市(shì)场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标(biāo)准数(shù)据显示，截至2023年1季(jì)度(dù)末(mò)，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开放式固收类理(lǐ)财(cái)产品（不(bù)含现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的(de)近1个月年化收益率的(de)平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国(guó)金固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率相比，当前银(yín)行新发(fā)贷款(kuǎn)的(de)利率也不占优。普(pǔ)益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕(tì)资(zī)金出(chū)现(xiàn)空(kōng)转套(tào)利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)和理财收益率之间出(chū)现倒挂(guà)是多年来罕见的(de)情(qíng)况。部(bù)分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对称(chēng)利率政策之下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和(hé)金融市场(chǎng)之间出(chū)现收益“套利”空(kōng)间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师(shī)刘(liú)银平对财联(lián)社记者表(biǎo)示(shì)，理财产品收益率(lǜ)超(chāo)过银行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会给(gěi)部(bù)分客户钻空子的(de)机会，从银行(xíng)那里获取的低(dī)息贷款没(méi)有投入实(shí)际经营，而是拿去购买收益率更高的理(lǐ)财产(chǎn)品，导致(zhì)资金(jīn)空转，前几年(nián)结(jié)构性存款市场曾存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产品(pǐn)业绩比较基准不(bù)代表实际收益率(lǜ)，净值是不断(duàn)波(bō)动的，不会一直(zhí)上(shàng)涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财产品向(xiàng)净值化转型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验(yàn)室主任曾(céng)刚对财联社记(jì)者表示，理财(cái)收益与金(jīn)融市场利率相对应，出(chū)现倒挂的情况主要(yào)是即(jí)期的(de)贷款利率与发行当期定价的理财收益率(lǜ)的差异(yì)，在市场(chǎng)利率快速下行的(de)时(shí)容易出现这种收益率不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银(yín)行贷款利率继续下行，意味着当期发行的理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品的收益(yì)率会同步下降。从这一个(gè)角度来看，未(wèi)来一段时(shí)间(jiān)的理财产(chǎn)品收益率(lǜ)会进入(rù)下行(xíng)通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人(rén)士的认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行(xíng)广州分(fēn)行负(fù)责人对财联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和(hé)存(cún)贷款利差的(de)情(qíng)况，理(lǐ)财与贷款利率差距过(guò)大必然(rán)引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货(huò)币(bì)政策初衷不符。估(gū)计下一步理(lǐ)财(cái)产品收益水(shuǐ)平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责(zé)人对财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大多(duō)数(shù)为债券，而债券(quàn)市场(chǎng)发行人(rén)大多是大型企业，理论上其收益率比个贷(dài)是要低一(yī)个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用(yòng)等级比大型企业(yè)要低，所(suǒ)以个贷(dài)的定价理论(lùn)上(shàng)要比理财收益率(lǜ)高才(cái)对。现在(zài)出现个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒(dào)挂，这只能(néng)说(shuō)明个人(rén)部门当前的信贷需求不足，没有(yǒu)什么人想贷(dài)款，导致(zhì)资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是(shì)近(jìn)年来(lái)比较罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认为，如果贷款定价持(chí)续下行(xíng)未来新发理财产品(pǐn)收益率也会(huì)回(huí)落。“市场对(duì)利(lì)率走势的(de)预期是一致(zhì)的，新发的收(shōu)益率未(wèi)来会下(xià)来(lái)，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量(liàng)的产品年化收益(yì)率近期(qī)大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为底层资产是(shì)去年利率高(gāo)位时候拿的(de)，在利率走低预(yù)期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动存(cún)款利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对财联(lián)社(shè)记者称，当(dāng)前(qián)贷款(kuǎn)端定价疲软的(de)现状，也是(shì)有关方面(miàn)不(bù)断出手规范存(cún)款利(lì)率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负(fù)责人对记者表示，在贷(dài)款定(dìng)价上不去(qù)的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋(qū)势，否则(zé)银行净(jìng)息差(chà)承受的压(yā)力(lì)将是巨大(dà)的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财(cái)波(bō)动的影响还没完全消除，很(hěn)多客户(hù)的(de)资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱得到(dào)确(què)认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的(de)可能性和空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截(jié)至3月(yuè)末，该行净利息(xī)收益率和净利(lì)差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到1.77％、1.84％。