上(shàng)市公司退市在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但连带着可(kě)转债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易(yì)日低于1元(yuán)，触(chù)及退市指标，公司股票及其可(kě)转债被终止上(shàng)市，搜特(tè)转债或成(chéng)为(wèi)首只因正股退市而强制退市(shì)的可转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退(tuì)市指标被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债已进入退市整(zhěng)理(lǐ)期，引发投资者对可(kě)转债(zhài)信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债(zhài)券和股(gǔ)票(piào)双重属性，自诞生以来颇(pǒ)受(shòu)市场(chǎng)欢(huān)迎。一个广为流传的说法是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直(zhí)未出现因正股退市(shì)而退市的情(qíng)况，也未(wèi)发生过实质性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市(shì)，零违约历史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思险浮出水面。虽(suī)说(shuō)可(kě)转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由于(yú)大多数上市(shì)公司是(shì)因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回(huí)的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产(chǎn)重(zhòng)整，公司发行的(de)可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存(cún)在(zài)很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意(yì)料，早已在相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上(shàng)市规则，上市(shì)公司股票被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其发行的可转债(zhài)及其他(tā)衍生品(pǐn)种应(yīng)当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退(tuì)市少(shǎo)，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多年零(líng)退市(shì)、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注(zhù)册(cè)制改(gǎi)革的持续(xù)推进，市场优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着出(chū)清，违约风险随之上(shàng)升。退(tuì)市，或将(jiāng)成为可转债市(shì)场新(xīn)常态。

　　市(shì)场在(zài)发展，生态在改变，投资者没有理由一成(chéng)不变，是(shì)时候重塑对(duì)可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择(zé)品种，规避风险(xiǎn)。在选择债(zhài)券时，要(yào)理(lǐ)性(xìng)评估正股基本面、成长性(xìng)、估值水(shuǐ)平以及(jí)发债公司偿债能力等，防范(fàn)债(zhài)券(quàn)退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时(shí)，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估值(zhí)较(jiào)低、退市风险较(jiào)高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随(suí)市场下跌(diē)估(gū)值出现压缩的标的。并密切关(guān)注(zhù)可(kě)转债市场风格变化，及时(shí)调(diào)整配置比例和(hé)结构，学会在市(shì)场波动(dòng)中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管也(yě)应当跟上形(xíng)势(shì)变化。目前关于(yú)可转债的退市处理(lǐ)还有不少空白和(hé)盲点，监管部门(mén)应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明(míng)确预期。比如，可进一步明确可转债在(zài)退市后(hòu)是(shì)否(fǒu)仍(réng)存在(zài)交易可(kě)能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的(de)风险防控，强化发(fā)行前的信用评级，对于信用资质较弱的(de)公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利(lì)益(yì)。

　　全十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根(gēn)本性的(de)变化。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买(mǎi)入(rù)”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单套(tào)路行(xíng)不通了，一(yī)些(xiē)规则制度上(shàng)的短板不能视而不见了。各市场参与主体(tǐ)还需(xū)顺时应势(shì)，调(diào)整包(bāo)括可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)在内的投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识，共(gòng)促(cù)A股市(shì)场健康稳定发展。

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