国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多(duō)次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维持(chí)该银行运(yùn)唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好营的(de)希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包(bāo)括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银(yín)行(xíng)进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔(ěr)（Mi唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好chael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的(de)文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的(de)监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多(duō)的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利(lì)率相关风(fēng)险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规(guī)定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执(zhí)行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货日(rì)报记者表示(shì)，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美(měi)国(guó)经济(jì)虽有(yǒu)放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危(wēi)机(jī)的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于(yú)反映核心个(gè)人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或(huò)将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可(kě)重点观察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调(diào)，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好会再(zài)度(dù)上升(shēng)，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不(bù)会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人(rén)数(shù)还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币(bì)政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在(zài)更(gèng)多(duō)数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而(ér)在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决(jué)策(cè)思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获(huò)得了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银(yín)价格的(de)进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着(zhe)国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节(jié)，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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