5月10日，有消息称(chēng)部(bù)分银行相关(guān)部门收到《关于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限的(de)通知(zhī)》，四(sì)大国有银(yín)行协定存款和(hé)通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限的(de)下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协(xié)定存款更(gèng)多(duō)是对公业务，而通知存款则集中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续(xù)货币政策走向等，记(jì)者采(cǎi)访了招商基金(jīn)研究部首席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金管理部(bù)总经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固(gù)定(dìng)收(shōu)益副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深(shēn)化(huà)大(dà)背景的考虑。对(duì)银行(xíng)而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降息有助于促(cù)进投资、消费，也被看作是(shì)促(cù)进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上(shàng)行。预计下半年货台湾是省还是市 台湾是省会吗币政策不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策(cè)基调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋(qū)势(shì)

　　中国(guó)基金(jīn)报记者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多是(shì)出于推(tuī)进利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革(gé)深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合(hé)理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下(xià)调(diào)存款利(lì)率。今年(nián)4月市场(chǎng)利率(lǜ)定(dìng)价自律机制发布(bù)《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩(chéng)罚(fá)措施。而此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利(lì)率下(xià)调(diào)，均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近年息差不断下(xià)行。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成(chéng)为(wèi)改善息(xī)差的(de)重要手段。此外(wài)，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向企(qǐ)业固定(dìng)资产投(tóu)资传(chuán)导较弱(ruò)，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限有利于对公(gōng)客户留存的活期(qī)资金(jīn)投向实体经(jīng)济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年(nián)来(lái)市场利(lì)率(lǜ)整体下行(xíng)，实(shí)体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产端(duān)收益下降(jiàng)较(jiào)为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民(mín)风险偏好大(dà)幅下降(jiàng台湾是省还是市 台湾是省会吗)导致存(cún)款增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系(xì)发生了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对于活期存(cún)款与(yǔ)定期存(cún)款利率进行了几轮调整，本(běn)次将协定(dìng)存款与通知存款自律上限下(xià)调也是要将存(cún)款产品线的调整进(jìn)行统(tǒng)一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从(cóng)自身(shēn)经营情况考虑，顺应(yīng)市(shì)场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机(jī)制协调调降负债(zhài)成本，有利于提(tí)升银(yín)行放贷(dài)意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上(shàng)限(xiàn)管控(kòng)，贷款利(lì)率则为下(xià)限管控(kòng)，近年(nián)来贷款利率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底(dǐ)取消。存款利率定价方式的(de)改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立以来(lái)，4月(yuè)和9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规(guī)模存款(kuǎn)利(lì)率下降，主(zhǔ)要是(shì)大(dà)行和(hé)股份行(xíng)参与，今年以来的调整(zhěng)更多是延续去年9月(yuè)这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中小银(yín)行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励(lì)为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行存(cún)款利率补(bǔ)降的进度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经(jīng)济修复(fù)存在波折(zhé)。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资(zī)需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低(dī)存(cún)款利(lì)率可以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷(dài)套利，助力经济增(zēng)长。从银行的角度(dù)，净(jìng)息(xī)差(chà)不断压缩，银行经营压(yā)力增大，调(diào)整(zhěng)存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户(hù)在商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收益(yì)，延续近期银行存款利率(lǜ)调降的(de)趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特(tè)别是(shì)中小行高(gāo)息揽储的成本压力；另(lìng)一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利(lì)率机制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中(zhōng)在活(huó)期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活(huó)期和定期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，当下有必(bì)要一(yī)次(cì)性调(diào)整(zhěng)通知存款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下(xià)调的有(yǒu)效(xiào)性。银行一季度净息差水平均(jūn)创历史新低，上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负(fù)债成本(běn)，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下(xià)行仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来(lái)大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业(yè)贷款也在边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否(fǒu)下调(diào)，还要进(jìn)一步(bù)观察5-6月信贷情(qíng)况(kuàng)。对(duì)于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银(yín)行或有动力持续主动下(xià)调存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可(kě)能仍聚焦于(yú)存款利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银(yín)行领域。以地(dì)方(fāng)债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发达地区(qū)地(dì)方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方(fāng)向(xiàng)仍(réng)是(shì)由实体(tǐ)经济资金(jīn)供需决定的(de)，而(ér)央行的政策利率、基准利(lì)率在一方(fāng)面(miàn)要(yào)合适顺应市场(chǎng)环(huán)境，一(yī)方面也代表着政策意愿强(qiáng)调(diào)信号意义(yì)的作用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足的(de)情况，央(yāng)行已经通过降(jiàng)准以及结构(gòu)性货币政策等多项(xiàng)举措给予了实体经济所需(xū)的一定的资金投(tóu)放(fàng)支持(chí)，有效降(jiàng)低了实体综合融资成本，后续需要财政政策(cè)产业政策等配套政(zhèng)策(cè)继续激活(huó)内(nèi)生动力扭转预(yù)期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观察跟踪(zōng)经济运行情(qíng)况，短期(qī)调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会维持资(zī)金(jīn)合(hé)理(lǐ)充裕(yù)的环境(jìng)，故从(cóng)银行(xíng)资产(chǎn)端(duān)的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持(chí)低(dī)位，后续是否进(jìn)一步下调要看实体经济复苏的(de)情况。银行(xíng)负债端，存款基(jī)准利率下(xià)调的概率不大(dà)，而存(cún)款利率上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进一步下(xià)调要(yào)看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银(yín)行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机(jī)制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为代(dài)表(biǎo)的(de)债券市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷(dài)款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随(suí)调降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定(dìng)商业(yè)银行(xíng)净息差进而保(bǎo)持(chí)贷款利(lì)率维持低位或继续下行(xíng)，最(zuì)终有利于(yú)社(shè)会(huì)融资(zī)成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布(bù)的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋(qū)势或仍(réng)在。近期(qī)国债利率持续下行，银行间利(lì)率(lǜ)下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社(shè)融信贷低于(yú)预期，国内(nèi)降息预期被(bèi)进(jìn)一步强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息(xī)周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业银(yín)行和股份制商业银行的定期(qī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍(réng)有净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力加(jiā)剧(jù)明(míng)显，监管层面有动(dòng)力去持续(xù)推(tuī)动存款利率下降，来(lái)保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求(qiú)仍在，存款持续(xù)高增(zēng)，在揽储压力不大的(de)基础上，银行(xíng)自身(shēn)也(yě)有动力去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行(xíng)息差压力大(dà)是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动中小银行主动跟(gēn)随下调(diào)存(cún)款利率。另一方面，由(yóu)于此前经济(jì)下行影响，投资者(zhě)悲(bēi)观预(yù)期被放大，大量资金集(jí)中在银行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)也有望带动存(cún)款资金的(de)释(shì)放，盘(pán)活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释(shì)放了(le)以下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银(yín)行的(de)对公(gōng)活期(qī)成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端让利(lì)压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行内(nèi)生(shēng)资本(běn)补充能力；②减少企(qǐ)业(yè)及(jí)居民的(de)短期(qī)存款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下(xià)调对(duì)市(shì)场的影响集(jí)中在(zài)以下两点：①规(guī)范银行的协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银(yín)行(xíng)的协(xié)定存款和通知存款定价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍降低中小(xiǎo)行协定存(cún)款及通知存(cún)款利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而(ér)对(duì)股(gǔ)份行及(jí)国有(yǒu)大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下行(xíng)仍有空间(jiān)。市场降息预(yù)期升(shēng)温，但大(dà)概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在(zài)商(shāng)业银(yín)行的活期(qī)类存款(kuǎn)收(shōu)益，使得对公客(kè)户(hù)活期存(cún)款收益向对私客户看齐(qí)，一(yī)方面有助(zhù)于缓解商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德(dé)立：对于银(yín)行(xíng)，存(cún)款利率自(zì)律上限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前上市银行协(xié)定(dìng)存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规定协定利(lì)率上限(xiàn)后，预计行业资金(jīn)成本可以(yǐ)缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方面可(kě)以限制高(gāo)息揽储，规范行(xíng)业(yè)竞争，特别(bié)是降低银行对公(gōng)活期(qī)存款成(chéng)本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银(yín)行负(fù)债端(duān)成本(běn)的下(xià)降使得银行盈利(lì)能力(lì)增强(qiáng)，进(jìn)一(yī)步(bù)打开(kāi)了资(zī)产端收益率下行的(de)空间(jiān)，或带(dài)动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一(yī)步(bù)下降的空间？对股债(zhài)市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的非对称下行使得商业银行(xíng)净息差(chà)已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼存(cún)款利率有进一步调降的预(yù)期(qī)。一方(fāng)面，为支(zhī)持实体经(jīng)济(jì)，政策导向下贷款加(jiā)权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平均利(lì)率(lǜ)较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市(shì)场(chǎng)上(shàng)的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考(kǎo)核压力使得各行下调(diào)存款利率动力不足，同样(yàng)2020年以来上(shàng)市(shì)银行存量存(cún)款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社(shè)会无(wú)风险收益率，利多永续(xù)经营性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于(yú)存(cún)款定期化，活期(qī)存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策(cè)角度(dù)，居民超额(é)储蓄(xù)高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持(chí)续推动存款利率下降，促进存(cún)款流向消费和(hé)实际投资(zī)。短期(qī)看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续(xù)进入债市(shì)，中(zhōng)短期(qī)利率，特(tè)别(bié)是中短期(qī)信用债利率仍有下行(xíng)空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫(pò)性不(bù)高。但银行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大(dà)，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，有望(wàng)带动存款利率整体下行(xíng)。现实中，存(cún)款(kuǎn)利率降低(dī)有助(zhù)于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释放的信(xìn)号来看(kàn)，是否意(yì)味(wèi)着货(huò)币政(zhèng)策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延(yán)续(xù)，但(dàn)解读(dú)为边际再宽松(sōng)为时尚早。202台湾是省还是市 台湾是省会吗2年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一(yī)季度(dù)货(huò)政例(lì)会均表明当前(qián)货(huò)币政策基调未(wèi)变，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为实体经(jīng)济提供更(gèng)有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次(cì)调降意味(wèi)着当前长端利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空(kōng)间，但这一调降是(shì)针对银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款利率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直接调(diào)降挂(guà)牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不等于(yú)政策利率(lǜ)就必须(xū)进行对等下调，市(shì)场(chǎng)不应视(shì)为(wèi)降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当(dāng)前利率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资者应(yīng)该如何守住自己的(de)钱袋子？你有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性。在存款利率下降的背景下，短债基金以及其他固收类基(jī)金在具一(yī)定流(liú)动性的(de)同时，相较(jiào)活期(qī)存(cún)款和相当(dāng)部分的银行理财产品，具有一(yī)定的(de)超额收益，是风险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险偏好适中投资者的合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初(chū)以来，债(zhài)券市场利率(lǜ)整体下(xià)行(xíng)，4月(yuè)以来下行(xíng)加速，当前无(wú)论从绝对利(lì)率(lǜ)水平(píng)还(hái)是从信用利差(chà)，都回到(dào)了较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市(shì)多(duō)头环境仍未(wèi)改变，但(dàn)一致预期导致行情走的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在(zài)这样的环境下尽量(liàng)选择防守(shǒu)类型的产品，规避市场波(bō)动，例如货币基金，而短(duǎn)债基(jī)金中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着(zhe)经济高频(pín)数(shù)据的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长期调(diào)结构，政策发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场也进入到(dào)“休整期(qī)”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议(yì)关注行业估值水平较低，高(gāo)股息的(de)个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前面临低(dī)利率环境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者而(ér)言，如(rú)果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数(shù)专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备(bèi)一定投资能(néng)力和风(fēng)控能力的人(rén)士(shì)可通过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前(qián)提条件(jiàn)是做好风(fēng)控，选(xuǎn)择适合自己(jǐ)风险偏好的方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者在(zài)评(píng)估自身风险承受能(néng)力后(hòu)可适当考虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理(lǐ)类(lèi)产品等风险等级较低、支取相对(duì)灵活的产品。

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