自2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明(míng)星基(jī)金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格(gé)和(hé)思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是(shì)，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一(yī)季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在(zài)一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的(de)更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色(sè)、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一(yī)季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末(mò)持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等(děng)行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去(qù)年(nián)底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一(yī)次(cì)也不例(lì)外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势(shì)之一(yī)在于可积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具体行业(yè)和(hé)企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积(jī)累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的(de)公司。识(shí)别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值(zhí)过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财(cái)务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据(jù)可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调(diào)研中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对(duì)一(yī)家公司过(guò)去和当前(qián)的财务状况了(le)如(rú)指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可(kě)能(néng)正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住(zhù)这些关(guān)键的(de)因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观(guān)的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一季度末(mò)该(gāi)基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大(dà)重仓(cāng)股分(fēn)别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新(xīn)科(kē)技技术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的(de)高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关系不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分(fēn)流(liú)可能是(shì)高端(duān)制(zhì)造(zào)业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全(quán)球比较(jiào)优势的(de)高(gāo)端(duān)制(zhì)造产业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)保持(chí)相(xiāng)对乐观(guān)，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被充(chōng)分认知(zhī)和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢(huī)复会(huì)有(yǒu)一(yī)个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的(de)动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂(zá)环境下各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇(yù)到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化(huà)等(děng)板(bǎn)块表现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药(yào)替代(dài)了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上(shàng)一(yī)季度的第(dì)二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一(yī)投(tóu)资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了(le)自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选(xuǎn)择(zé)，但终(zhōng)其一生(shēng)最(zuì)重要的其实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带(dài)入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学(xué)新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，金域医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台(tái)、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本(běn)和大数据(jù)”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各(gè)级(jí)医疗机构提(tí)供领先的医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放(fàng)松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还(hái)不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是(shì)市场的(de)整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的(de)时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报(bào)水平的(de)是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万p>

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反复强调，我们(men)并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时(shí)点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来(lái)为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益(yì)是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内知名的(de)主投(tóu)大消费板块的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资(zī)本市(shì)场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事(shì)件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负债(zhài)表(biǎo)、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合(hé)作的(de)可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目(mù)光(guāng)更(gèng)多(duō)放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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