射频芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局(jú)，下(xià)游(yóu)市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射(shè)频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司(sī)的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规(guī)模的(de)情(qíng)况(kuàng)下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规(guī)模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个(gè)射频细分(fēn)赛(sài)道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进(jì魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段n)射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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