尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自(zì)年(nián)初(chū)以(yǐ)来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器(qì)的需求(qiú)日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对(duì)于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用侧，AI奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系GC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪(hù)电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系歌(gē)尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强(qiáng)化的(de)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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