记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系(xì)商品(pǐn)交(jiāo)易需求(qiú)利多的(de)信心(xīn)不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较(jiào)大(dà)增(zēng)长。根(gēn)据(jù)海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放(fàng)削(xuē)弱了(le)国(guó)内煤企的(de)议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施工面(miàn)积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐(zhú)步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì两丈等于多少米)故影响，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速(sù)回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需求压(yā)力向(xiàng)原材料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差(chà)异(yì)。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明(míng)显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计(jì)划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采(cǎi)取(qǔ)低(dī)原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收(shōu)缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大(dà)概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进(jìn)口量(liàng)会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观(guān)，导致(zhì)期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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