周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在(zài)股市大(dà)幅下挫(cuò)的(de)时刻再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资(zī)金出现短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的(de)估(gū)值仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算(suàn)，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入(rù)排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资(zī)金也位居(jū)前(qián)列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获(huò)了(le)不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入(rù)资金(jīn)前列，而在(zài)近日(rì)遭遇高位(wèi)回(huí)调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏(xì)板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金的(de)上述流(liú)向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落(河北属于南方还是北方 河北属于北方吗luò)，波(bō)动率偏高的情(qíng)况下，资金可能(néng)更青(qīng)睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场(chǎng)的(de)平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会(huì)长(zhǎng)期关注数(shù)字化(huà)对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联(lián)网和(hé)传媒等(děng)调整下来的行业，可(kě)能会继续(xù)受到(dào)了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估(gū)”长期(qī)投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐(zhú)步(bù)修复，权(quán)重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数(shù)据(jù)不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有望引领低(dī)估值央企的价值(zhí)重估，有基(jī)本面支(zhī)撑的(de)低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低(dī)配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为(wèi)自身(shēn)经营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等特征(zhēng)，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情(qíng)绪(xù)和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从(cóng)中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资(zī)金超出净流(liú)出资金。但也(yě)有部(bù)分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及部分海外指数(shù)遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流(liú)出资金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂(zàn)净流(liú)出(chū)现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日(rì)出(chū)现净流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得(dé)关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净(jìng)流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期河北属于南方还是北方 河北属于北方吗，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证金(jīn)比例下(xià)调，经济温和复苏下(xià)行业景气(qì)度(dù)有望持续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利润超预(yù)期，部分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现(xiàn)了(le)一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明(míng)显，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回(huí)升有望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上年(nián)同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度电(diàn)力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制有望持(chí)续(xù)推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望出台。

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