周一(yī)的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的(de)时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多(duō)家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入(rù)资(zī)金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日(rì)股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金(jīn)逆市布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产品，净流入(rù)资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半(bàn)导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净流入(rù)资金(jīn)前列，而(ér)在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆(nì)市买入(rù)，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权益基(jī)金(jīn)经理表示，预(yù)计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地产销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更(gèng)多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽(kuān)基指数(shù)，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以游(yóu)戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒(chǎo)作热(rè)度(dù)有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联(lián)网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继续(xù)受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高(gāo)位调(diào)整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求叠加经济(jì)数据不及(jí)预期，权重板块回调带动(dòng)大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不(bù)过(guò)，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，从长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在(zài)这种大(dà)幅(fú)低(dī)估和低配背景下，部(bù)分(fēn)企业因为(wèi)自身经营改善、高股(gǔ)息水平(píng)等特征，使(shǐ)得其(qí)估值(zhí)修复成为了(le)可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从中期(qī)看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面(miàn)明(míng)显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净流出(chū)资金。但也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外(wài)指(zhǐ)数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也(yě)在(zài)单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机(jī)构评价，基(jī)建板块受益(yì)于“一带一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大(dà)，有调整要(yào)求，可能会(huì)受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的(de)整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证(zhèng)券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一(yī)季报(bào)陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期(qī)，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差(chà)异化(huà)最(zuì)低(dī)结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行业景气度(dù)有望(wàng)持续修(xiū)复。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄(xù)险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板(bǎn)块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回(huí)升有望将促进(jìn)电(diàn)力消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上(shàng)年同期低基数(shù)等(děng)因素影响，预计今年二季度电(diàn)力(lì)消费增速将(jiāng)有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现货(huò)市场和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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