大(dà)家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持(chí)会议(yì)。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得(dé)重大决(jué)定性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期(qī)转弱三(sān)重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济运获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国(guó)经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提(tí)出，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个(gè)月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了(le)第一(yī)共和(hé)银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下的(de)银行(xíng)，同时也是(shì)美(měi)国历史上第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出现(xiàn)异常(cháng)，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭(xí)击(jī)目的。

　　俄(é)新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人(rén)机碎(suì)片也(yě)没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯(sī)科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在合适的(de)时间和地点(diǎn)采(cǎi)取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯(sī)科(kē)市长(zhǎng)索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体(tǐ)采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人(rén)机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市(shì)场大(dà)幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策(cè)和外部环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月继(jì)续(xù)不断改善(shàn)，投资者对经济的预(yù)期(qī)将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数(shù)据验证(zhèng)；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财(cái)报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月3日表示(shì)，节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素(sù)影响可能(néng)有所(suǒ)波动(dòng)，但对(duì)后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过(guò)于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多(duō)事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关(guān)注在低位资(zī)产(chǎn)中(zhōng)寻(xún)找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带(dài)一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影(yǐng)响下(xià)，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去(qù)伪存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段性关(guān)注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的(de)宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县(xiàn)域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促(cù)使(shǐ)美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消费大(dà)幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强(qiáng)调“当(dāng)前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)第一(yī)次(cì)战术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标和(hé)预(yù)期(qī)的边际(jì)变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数(shù)据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一(yī)次(cì)市场的战术调整虽然可(kě)能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的(de)良机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够(gòu)在(zài)5月完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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