“一带一路”对冲欧美拖(tuō)累无(wú)疑是2023年出口最大的(de)看(kàn)点。即使(shǐ)考(kǎo)虑(lǜ)去(qù)年的(de)低(dī)基数(shù)，4月的出口(kǒu)增速也不(bù)赖，与韩国、越南(nán)等邻(lín)国(guó)形成鲜明对比；拉动方面(miàn)，“一(yī)带(dài)一路”国家成为主(zhǔ)角，欧美发达经济(jì)体整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带(dài)一(yī)路”国家在中国出口的份额(é)约为(wèi)36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略计(jì)算，如果今(jīn)年“一带一(yī)路(lù)”出(chū)口增速保持(chí)在6％以上，那么在增量上就(jiù)可能对冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年全(quán)年的出口增速转正(zhèng)。

　　从(cóng)整体(tǐ)看，3、4月份的数据(jù)再次(cì)验证，当前观察的中(zhōng)国的出口“不看港口，不看(kàn)韩(hán)、越”。港(gǎng)口(kǒu)数据和韩国、越南出口通(tōng)胀(zhàng)作(zuò)为传统观(guān)察(chá)中(zhōng)国出口增速的(de)重要指(zhǐ)标(biāo)，但随着中国(guó)出口结构(gòu)向(xiàng)“一带(dài)一路”国(guó)家转(zhuǎn)移，其对(duì)中(zhōng)国出口的指示作用(yòng)逐渐下降。一方(fāng)面，由于(yú)多数“一带一路”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火车等陆路运输(shū)占比和增速快速(sù)上升，导致(zhì)港口数据与实际(jì)出口增速持续偏离(lí)，另一方面，以往韩国、越南(nán)出口增速与中(zhōng)国出口基本保持统(tǒng)一趋势，但由于产品结构差异，2023年以(yǐ)来两者产生较大背离。出(chū)口结构(gòu)性变化(huà)背(bèi)景下(xià)，传统(tǒng)观察(chá)框架适用性(xìng)减弱，信息的噪音和预期的波动可能加(jiā)大(dà)。

　　国(guó)别方(fāng)面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一带一路(lù)”国家(jiā)。除低基(jī)数(shù)影响之(zhī)外，4月对俄出口的高增反映“一带一路(lù)”贸易(yì)持(chí)续活跃，沿路经济带(dài)仍是我国稳(wěn)外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东(dōng)盟出口增(zēng)速暂时回(huí)落，不(bù)过整体来看，自2022年初以来(lái)“俄+东盟升、欧美(měi)降”的(de)趋(qū)势加(jiā)速，日(rì)韩(hán)份额保持稳(wěn)定(dìng)。

　　产品方(fāng)面(miàn)，4月出口结构继续延(yán)续“扬长(zhǎng)避短”的属性(xìng)。中国4月汽车及(jí)机(jī)电出口金(jīn)额(é)维持强势，增速较3月进(jìn)一步加快部分源于去年低基数原因，不过对同比(bǐ)的拉动仍(réng)明显好于(yú)韩国，半导体(tǐ)出口(kǒu)跌幅则相(xiāng)较韩国更(gèng)加“温(wēn)和”。从散点图看，量价(jià)齐(qí)升的汽车出口反映海外车(chē)市较高景气度与产业链韧(rèn)性仍可(kě)在一段时间(jiān)内支(zhī)撑出口(kǒu)，而受全球半导体周(zhōu)期影响，集成电(diàn)路4月出口量(liàng)与价格(gé)均偏萎(wēi)缩(suō)。

　　那么，2023年出(chū)口最大的(de)变数：“一带一(yī)路”的空间(jiān)有多大？站在2022年年底，市场大多(duō)聚焦欧美(měi)经济衰退(tuì)的拖累，而(ér)聚光灯(dēng)之外“一带(dà紫菜是不是海鲜i)一(yī)路”却在(zài)稳定外贸上发挥了越来越重要的作用，那(nà)么如何去评估这一空(kōng)间(jiān)有多大？

　　一(yī)带一路出口(kǒu)背后存量博弈。在全球(qiú)经济和贸易放缓的(de)背景下(xià)，我国出(chū)口(kǒu)的韧性可能主要(yào)来自于存量的竞争——我们认为很有可(kě)能是抢占(zhàn)欧美日韩在这些国(guó)家(jiā)的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿(yán)线10国的(de)进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中国出口1个百分(fēn)点。我们选取“一带(dài)一路”沿(yán)线65国中(zhōng)，中(zhōng)国出口规(guī)模最大的10个(gè)国家（约(yuē)占中国(guó)对“一带一路”沿线(xiàn)国家(jiā)总出口(kǒu)的(de)70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来对标(biāo)2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形(xíng)下的进口增速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧美日韩的年(nián)均紫菜是不是海鲜(jūn)下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩(hán)减少的进口份额(é)中约60％被中国取代(dài)。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件下，“一(yī)带一路”10国2023年拉动(dòng)中国出口增速(sù)约(yuē)0.97％，此外(wài)根据占比（10国(guó)占65国的(de)70％），大致(zhì)估算“一带一(yī)路”沿线65国拉动(dòng)我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并不少(shǎo)，我国全(quán)年(nián)出口增速可能略高(gāo)于0％。对欧美日等发达经济体出(chū)口(kǒu)增(zēng)速预测，思路为在中国加入世界贸易组织后、历次(cì)全球经济陷(xiàn)入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参(cān)考意义的三(sān)年，分别作(zuò)为中性、乐(lè)观(guān)和悲(bēi)观情景作为参考(kǎo)。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设为美(měi)欧有可能在下半年(nián)陷入温和衰退，我们(men)选择2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国(guó)紧缩后的全(quán)球经济(jì)放缓(huǎn)）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中(zhōng)性和乐观情景。根(gēn)据预测，中性假(jiǎ)设下，2023年欧美日(rì)韩(hán)拖(tuō)累我国出口增速约-1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　假设对其余国家（在我国出口中约(yuē)占26％）出口增速预(yù)测按(àn)照IMF对2023年(nián)世界商品贸易数(shù)量增速(sù)预测(cè)即(jí)1.5％计算，并考虑(lǜ)价(jià)格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预(yù)测(cè)（0.96％），计算得(dé)出其余国(guó)家(jiā)拉动我国出口增速(sù)约0.64个百分点。因(yīn)此，中(zhōng)性假设(shè)下(xià)2023年(nián)我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存(cún)在(zài)低估的风险，主要来自于两个(gè)方面：数据口径差(chà)异和(hé)欧美经济(jì)体的“韧性(xìng)”。数据(jù)方面，各(gè)国自中国(guó)进口(kǒu)的数据和中(zhōng)国向各国出口的数据存在差异(yì)（无论是(shì)绝对量还是增(zēng)速），有时这一差异还(hái)较大，一般而言(yán)中国出(chū)口端的增速会更高，这意味着我们基于“一带一路”国家进口(kǒu)数据的测(cè)算是低估的；外需方面，欧美(měi)经济(jì)陷入衰退的时点存在(zài)较(jiào)大的不确定性，可能在(zài)今年下半年(nián)、也(yě)可能在明年，若后者出现(xiàn)，那(nà)么2023年发达(dá)经济(jì)体对于中国(guó)出口的拖累可能没(méi)有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济(jì)增长不及预(yù)期，对外需(xū)拉动不足(zú)。疫情二次冲击风险对(duì)出(chū)口造(zào)成(chéng)拖累。欧美经济韧(rèn)性(xìng)超预(yù)期(qī)，对于中国(guó)出口的拖(tuō)累(lèi)不足。

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