周一的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更(gèng)是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价(jià)值被(bèi)资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金追逐(zhú)；净流出(chū)方面，创(chuàng)业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交(jiāo)易(yì)日，5天股市(shì)调整期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市布局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概(gài)互(hù)联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金(jīn)的(de)逆市(shì)买入，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情况，一位公募股票(piào)权益(yì)基金经(jīng)理表示，预(yù)计复苏(sū)仍是中国经(jīng)济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪市(shì)场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业(yè)方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表(biǎo)的(de)TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期在(zài)市(shì)场炒(chǎo)作(zuò)热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金(jī自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗n)还会长期关注数(shù)字(zì)化对生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认(rèn)为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价(jià)值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大(dà)基建(jiàn)等权重(zhòng)股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期(qī)部(bù)分板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权(quán)重板(bǎn)块内部(bù)出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的(de)低(dī)估值央企或有望受(shòu)益。

　　博(bó)时(shí)基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下(xià)，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使得其估值修复(fù)成(chéng)为了(le)可能。虽然经过前期(qī)反弹，大(dà)金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看(kàn)，整体大金融(róng)当前估值仍旧处(chù)于中(zhōng)低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其是基本(běn)面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净(jìng)流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨幅偏高(gāo)、短期(qī)行情板(bǎn)块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出(chū)现净流出，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价(jià)，基建板块受(shòu)益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大，有调(diào)整(zhěng)要求(qiú)，可能(néng)会受到(dào)获利盘的短期(qī)卖出(chū)。不过(guò)，从长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评(píng)价净(jìng)流(liú)出的证(zhèng)券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报陆续披(pī)露，非银(yín)金(jīn)融(róng)业(yè)绩(jì)超(chāo)预(yù)期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下(xià)行业景气度(dù)有望持续修复。保险板块一季报(bào)净利润超(chāo)预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄险的(de)产品(pǐn)力实现了一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端(duān)或有望维(wéi)持(chí)较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行(xíng)总体回升有望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期(qī)低(dī)基数(shù)等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今年二季度(dù)电力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)的持续推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货(huò)市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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