北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观分(fēn)析师周(zhōu)之云告(gào)诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高(gāo)于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持(chí)一定的(de)谨(jǐn)慎，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和(hé)企业(yè)融资(zī)成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)会(huì)让市(shì)场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对(duì)货(huò)币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记者，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长(zhǎn碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗g)时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或(huò)在短期(qī)提(tí)振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系(xì)统风险并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价(jià)格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概(gài)率继(jì)续攀升。世(shì)界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的(de)影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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