如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势(shì)：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投资两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模(mó)的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美(měi)国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市对美国(guó)投(tóu)资(zī)者来(lái)说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公(gōng)司资产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美(měi)国(guó)的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交(jiāo)叉持(chí)股(gǔ)，并(b两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法ìng)在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原(yuán)因。他们(men)对提高(gāo)股本回(huí)报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新(xīn)的(de)上行催化剂(jì)。

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