射频(pí练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益n)芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规(guī练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益)模(mó)效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开(kāi)启了对外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入(rù)了(le)慧(huì)智微(wēi)的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的(de)红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的(de)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微(wēi)的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知(zhī)名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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