来(lái)源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济形势和经(jīng)济工作。今年(nián)以来(lái)，经济增(zēng)长好于预期(qī)。不过当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政(zhèng)策(cè)不太(tài)可能(néng)转向收紧，但(dàn)是面对(duì)高质量发展要求(qiú)，也没增量刺激(jī)政策。未来扩大需求主要(yào)依靠(kào)自发修复消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投(tóu)资。此外，产业政策(cè)方面(miàn)强调“实体(tǐ)经(jīng)济”支撑，防(fáng)风险仍然是重点(diǎn)任务。整体(tǐ)看(kàn)，二季(jì)度经济修复(fù)速度或将放缓，政(zhèng)策(cè)相对克制 。

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　　坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗ng>政策不转向

　　本次(cì)会议首先强调(diào)了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好(hǎo)于(yú)预期(qī)”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公(gōng)布的数据看，确实好(hǎo)于去年四(sì)季(jì)度时的预(yù)期。但随后(hòu)会(huì)议也(yě)提(tí)到“经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足”。这(zhè)也使得经济转型升(shēng)级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为(wèi)4.5％，相比去年四季(jì)度(dù)有明显改(gǎi)善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大(dà)的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业压力仍(réng)然存在，我们(men)认为政策(cè)短期(qī)不(bù)会转向收紧。“恢复和扩大(dà)需求”是当前经济持续回(huí)升向好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激(jī)

　　面对高质(zhì)量的发展要(yào)求(qiú)，会议强(qiáng)调经济要实现“质的有效提升(shēng)”和“量的合(hé)理增长”。这一点和去年经(jīng)济工作(zuò)会议精神一致。这也意(yì)味着稳增长不会通过强刺激(jī)的(de)方式，而是统筹(chóu)推动“经济运行(xíng)持续好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社(shè)会预期持续(xù)改善”、“风险隐患(huàn)持续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式，会议要(yào)求(qiú)“把(bǎ)发挥政策(cè)效力和(hé)激发经营主(zhǔ)体活力(lì)结合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发(fā)市场化(huà)的力量去(qù)推(tuī)动(dòng)经济修复(fù)，通(tōng)过(guò)改革开放的方式激发高质量的(de)增长。所以会(huì)议(yì)指出，要坚持“两个毫(háo)不动摇(yáo)”，破(pò)除影(yǐng)响各类所有制企(qǐ)业(yè)公平竞(jìng)争、共同发展的法(fǎ)律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各类企业(yè)都要依法合规经营。要下决心从根本上解决企业账款拖欠(qiàn)问题。总(zǒng)体而言，政(zhèng)策(cè)刺激空间有限(xiàn)，主要还(hái)是以提振信心和预期(qī)、激发活(huó)力(lì)为(wèi)主要手段，让经济(jì)自发的内生修复(fù)。

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　　扩需(xū)求(qiú)：自发修复(fù)消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积极(jí)的(de)财政政策要(yào)“加力提效”，稳健(jiàn)的(de)货币政策要(yào)“精准有(yǒu)力”，延(yán)续(xù)了去年(nián)12月会(huì)议的(de)表述。对于政策(cè)的要(yào)求，本次会(huì)议(yì)强调“形成(chéng)扩大需求的(de)合力”，而去年12月会议(yì)的相(xiāng)关(guān)表述(shù)是“加强各类(lèi)政策协调配合(hé)”，这说明扩大需求是未来(lái)的(de)政策重心。

　　一(yī)方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境(jìng)，促进(jìn)文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自(zì)然修复。另一方面，主动稳定(dìng)投资。尤其是基建投资(zī)，是政府主动稳增(zēng)长(zhǎng)的重点。会议提到，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把(bǎ)吸引(yǐn)外商投资放(fàng)在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试验(yàn)区和自由(yóu)贸易港(gǎng)对接(jiē)国际(jì)高(gāo)标准(zhǔn)经贸规(guī)则(zé)，开(kāi)展(zhǎn)改革开放(fàng)先行先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会(huì)议强调，加快建设现代化产业体系(xì)要以“实(shí)体经济”为支撑。我(wǒ)们的理解是(shì)，产(chǎn)业政策的重点是“实(shí)体(tǐ)经济(jì)”，这里的(de)实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技自立自强根基，培育(yù)壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发展优势(shì)，加快推进充电桩、储能等(děng)设施(shī)建设和配套电(diàn)网(wǎng)改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工(gōng)智能发展(zhǎn)，营造创新生态”，也(yě)提到了(le)“重视防范风(fēng)险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人(rén)工智能发展(zhǎn)到一定(dìng)程(chéng)度，监(jiān)管措施也必然会(huì)跟上。此外，在(zài)互联网领域，要推动坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗平台企业规(guī)范健康发(fā)展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平台企业探索创新。

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　　防风险也是重坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗(zhòng)点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化(huà)险工作(zuò)”；再(zài)次(cì)强调房住不炒，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政府债(zhài)务(wù)管理，严控新增隐(yǐn)性债务(wù)”。我们认为(wèi)，房地产产(chǎn)业链、中小金融(róng)机构的风(fēng)险出清(qīng)，仍(réng)是大势(shì)所趋，地方债务的风(fēng)险也需要(yào)化解。所以今年和(hé)去年最大(dà)的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的(de)经济(jì)问题依然是(shì)存在的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策相对克制。

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